继2021年油价飙升过后，市场现已将目光投向2022年。明年初，石油库存量很可能会低于五年平均水平，而欧洲及亚洲的天然气价格亦可能远高于长远正常水平。

除非伊朗石油产量大幅回升或疫情相关的旅游限制让需求出现明显变化，否则石油库存量仍将维持在低位水平，而石油价格亦有可能于2022年突破每桶100美元关口。事实上，若石油输出国组织 (OPEC) 成员国持续未能达成产量目标，原油市场会出现明显上涨亦不足为奇。

需求势将于2022年出现增长

若以全球国内生产总值增长预测为基础，我们预料石油需求将于2022年增至每天平均100.23百万桶，平均每天较2021年增加350万桶，并远高于2019年每天平均98.27百万桶的水平。

天然气用户转向使用石油将为石油需求带来额外增长。欧洲及亚洲的天然气价格之高，足以让人选择转换能源，预料这些地区的需求增长将介于每天平均20万桶至1百万桶之间的水平。

在美国，天然气价格需要翻倍才值得考虑转向石油。因此，当地的石油需求预料不会因转换能源而出现任何额外增加。

鉴于目前全球供应链存在的问题，航空货运增加或会成为另一额外需求来源，但相关前景难以预测，因此并未计入我们的需求假设当中。

供应仍将有限

若事实证明我们的需求假设正确， 2022年的石油供应量将至少需要每天平均额外增加350百万桶。这些供应很可能会来自 OPEC、俄罗斯及美国，当中以来自 OPEC 的可能性最大。

继新冠疫情危机导致的需求暴跌促使2020年石油减产约每天平均1千万桶后，OPEC+（包含另外10个国家，包括俄罗斯、阿曼及墨西哥）现正以每天平均40万桶的幅度增加每月产量，并将持续至2022年9月。届时，各国将达到各自基线水平。

若OPEC产量只能恢复至新冠疫情前的平均产量水平，而非基线水平，产出只会按每天平均120万桶的幅度增加。这将较所需的新增供应量少约每天平均230万桶，将而有可能导致原油价格上升。

美国方面，新冠疫情前产量最高达到每天平均1,300万桶，目前为每天平均1130万桶。过去几年，投资者要求提升股东回报及对气候变化因素的考量成为了关注焦点，因而让资本受到明显限制。投资不足的情况，意味着每天平均产量可能只增加约1百万桶至1,230万桶。

石油行业于来年面临的主要风险

展望2022年，石油需求或会面临三大风险，包括：1）若新冠疫情再度令旅游受到干扰，各国或会重新实施大范围的人员流动限制；2）短期价格飙升或会导致需求下降；及3）供应链问题导致增长疲弱。

供应方面的最大风险来自伊朗。若该国与西方之间的国际关系出现明显改善，伊朗或可以每天平均约2百万桶的幅度增加产量。虽然实际的增产速度及数量仍是未知之数，但考虑到潜在增产规模，以及目前市场假设伊朗在2022年的供应很可能会受限，价格或可受到重大影响。伊朗供应增加将可导致2022年的石油储备转为大幅盈余。

美国在供应方面的选择有限，但最有效的方式是转变其能源政策，鼓励美国提高石油产量。然而，经过近日举行的第26届联合国气候变化大会 (COP26) 后，这似乎不太可能。

免责声明

以上如有提及证券仅供参考，不构成任何投资或撤资之建议。

本文件仅供参考之用，并不打算作任何方面的宣传材料。本文件不应视为提供投资意见或建议。本文所载的意见或判断可能会改变。本文的数据被认为是可靠的，但施罗德投资管理(香港)有限公司不保证其完整性或准确性。

投资涉及风险。过往表现未必可作为日后业绩的指引。阁下应注意，投资价值可跌也可升，并没有保证。汇率变动或会导致海外投资价值上升或下跌。就新兴市场和发展较落后市场的证券投资所涉及的风险，详情请参阅基金说明书。

提供本文件所载数据，目的只是作为参考用途，不构成任何招揽和销售投资产品。有意投资者应注意该等投资涉及市场风险，故应视作长线投资。

衍生工具带有高风险，因此只应适合经验丰富的投资者。

本基金受香港证券及期货事务监察委员会认可，但其认可资格并不意味获官方推荐。

本文件所载资料仅提供予透过中华人民共和国的商业银行根据中国银行业监督管理委员会相关法规发行的理财产品投资的中华人民共和国投资者。投资者在投资本文件内提及的任何项目前应细阅相关文件，如有需要请透过相关中华人民共和国的商业银行及/或其它专业顾问寻求专业咨询。

本文件由施罗德投资管理(香港)有限公司刊发，文件及网站未受香港证券及期货事务监察委员会检阅。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

关键词： 石油市场 全球 展望