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中欧基金:政策底已现,防御板块关注能源基建、绿电和数字基建

2022-05-11 18:09:50    来源:榕城网

上周金融委召开专题会议,研究当前经济形势和资本市场问题,对于市场关切的问题均做出了说明。随后周五中美两国首脑的线上对话也有助于缓解外资对地缘政治风险的担忧。政策信号在上周变得更加清晰,市场关注的问题也终将得到充分和有效的解决。但在市场大幅调整后,较脆弱的资金结构削弱了估值的一致性,使得市场波动率中枢上行。从市场趋势来看,由于实际的政策落地仍需要时间,市场在政策信号出台后往往会经历反复的寻底过程。对于长期投资者而言,近期的市场调整可能会为未来几年的超额收益奠定基础,其配置可更大程度上忽视短期震荡的高波动率压力。但是对于短期维持组合的防御性仍是必要的。

配置建议

从历史经验来看,情绪得到宣泄后,市场资金面结构往往较为脆弱,从而导致行业表现集中化。预计市场对防御性的追求将加大对于成长确定性的关注,因此在防御板块中推荐关注财政投资稳增长相关的基建领域,尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建,以及更广泛受益稳增长的、低估值且高股息率的金融、地产和建筑相关领域。当前宏观和货币政策导向或驱动利率进一步下行,因此上述高股息率行业有望更受欢迎。

对于债券市场,上周国内疫情继续发酵,上海等地区疫情未见缓解。金融委召开会议回应资本市场波动,但对债市影响偏中性,既提出货币政策要主动应对,货币政策有可能加大宽松力度,也提出新增贷款要保持适度增长,强化债市宽信用预期。策略上,仍然维持利率中期偏空观点,降低利率债久期,关注短久期、高票息信用品种。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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