1月份经济数据稳中有增，社融总额达6.2万亿，同比增速达10.6%，增势远超市场预期。其中政府债券的提前发行成为社融增长关键驱动因素。住宅按揭与地产开发贷款规模依然偏弱，但近期房地产销售、购地、融资等行为已逐步回归常态，市场预期稳步改善。采购经理人指数相较前值稳中有降，制造业与非制造业PMI分别略降至50.1%与51.1%。

央行于1月18日国新办新闻发布会表态中提到“充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些”，让市场对未来的货币政策走向抱有期待。此外，央行更罕见地提及 “金融机构要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目”。2022年以来央行的政策自货币端至信贷端明确发力，我们认为自二季度起政策提振可能将在经济数据中有所表现。

2021年全球需求从新冠肺炎疫情影响中复苏，全球供应链受限对中国出口形成支撑。对中国商品需求的增加与中国货币率先常态化共同推高了人民币汇率。自2021年底政策转向“稳增长”以来，相对宽松的国内货币政策、美联储转鹰的政策表态以及全球供应链的恢复，可能将对人民币汇率形成压力。

回到市场层面，2022年1月国内股票市场未能迎来“开门红”，可能是美联储鹰派预期与国际政治局势的不确定性所致。信贷回升和年报业绩或助推A股情绪改善，随着A股进入密集业绩披露阶段，市场将聚焦于企业业绩表现。就固定收益而言，政府债利率持续走低，催生了市场对宽松货币的预期。展望中长期，我们依然看好受益于中国产业升级及产业链本土化相关领域的投资机会。部分特定行业或公司估值偏高，但它们依然具备长期增长空间，未来也可能将持续受益于国家政策支持。

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