恒昌《2023四季度宏观经济及资产配置策略指引》(以下简称《指引》)10月14日在“开新局 智未来”——2023恒昌财富论坛·沈阳站重磅发布。

10月19日，中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾宗良博士亲临高端对话直播栏目《财富嘉年华》，深度解读《指引》，帮助投资者提振信心，洞见投资新机遇。

中国银行首席研究员、恒昌宏观经济研究室学术顾问宗良博士亲临解读

国家统计局公布的最新数据显示，我国前三季度GDP同比增长5.2%，表明经济总体上持续恢复向好，高质量发展扎实推进。在此背景下，此次《指引》通过对中国及国际主要经济体对比分析，指出在民间先进制造业和消费内需新动能的引领下，中国经济呈现企稳回升态势，高端制造等领域将涌现更多掘金机遇。

全球经济放缓 中国经济复苏焕发新亮点

2023年前三季度，全球经济延续下行态势。尽管主要经济体已基本走出疫情，但疫情留下的疤痕效应、乌克兰危机以及美联储激进加息所产生的负面效益仍掣肘全球经济，不同经济体复苏“冷热不均”。展望四季度，《指引》表示，全球经济增速将继续回落。预计2023年全球经济增长2.4%左右，较2022年低0.6个百分点。

具体来看，受加息滞后效应影响，四季度美国经济增速将明显回落，2023年经济增长1.7%左右。《指引》表示，作为典型的消费驱动型经济，美国经济70%靠消费拉动，四季度美国消费喜忧互现。而仍面临着通胀高企、乌克兰危机、巴以冲突、居民信心不足等诸多不利因素的欧洲经济依然脆弱，预计2023年经济增长0.6%左右。同时，“作为欧元区经济火车头的德国经济仍缺乏复苏动力，也将拖累欧洲经济。”宗良博士表示。

立足国内，面对复杂严峻的外部环境和国内多重挑战，随着下半年以来“稳增长”、“扩内需”等宏观政策连续加码，企业生产经营改善，前三季度GDP同比增长5.2%，国民经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进。

其中，1-9月民间投资同比增长-0.6%，降幅较1-8月收窄0.1个百分点，当月增速从上月的-2.1%上升至0.1%，为今年5月以来首次转正。这显示出在促进民营经济发展壮大系列政策出台后，民间资本信心明显提振，随着后续政策落实落细，民企预期将进一步改善。

《指引》认为，当前，在全球经济增速放缓压力增大背景下，外需承压，内需是中国经济复苏的主要引擎。消费方面，随着经济持续修复以及宏观政策进一步发力，将保持较快增速;投资将保持平稳增长，其中，基建投资是当前经济复苏的重要抓手，有望保持较快增长;高技术和装备制造业投资仍将是重要支撑。

此外，中国经济也呈现出新亮点。宗良博士表示，通过与“一带一路”共建国家贸易逆势增长，出口展现出强大的韧性;工业生产有所加快，服务业复苏力度仍然可期。尤其是工业发展新动能培育不断深化，制造业高端化、绿色化、智能化稳步发展。总体而言，预计2023年中国经济增长5.2%左右。

锻造新质生产力 私募股权投资迎黄金时代

最近提出，“整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力”。即形成以科技创新为主、符合高质量发展要求的生产力。中国经济实现高质量发展要向创新要动力。

“要抓住科技周期，发展科技驱动的高端制造。”宗良博士认为，新一轮科技革命浪潮席卷而来，伴随着中国经济结构转型升级、相关配套政策不断完善以及科技赋能实体经济，新动能对经济的引领作用将愈发明显。国家统计局数据显示，2023年前三季度高技术产业投资同比增长11.4%，持续保持较快增长。

作为创新资本的重要支撑，私募股权和创投已经成为新旧动能转换的“发动机”、经济结构优化的“助推器”、优化资源配置的“催化剂”和服务实体经济的“生力军”。清科数据显示，2023年前三季度，中企上市市场VC/PE渗透率为67.3%，第一季度、第二季度和第三季度分别为56.7%、69.4%和74.8%，渗透率持续上升。尤其科创板企业最受青睐，VC/PE渗透率稳超9成。

近期高层频繁强调新型工业化和先进制造业发展，我国将加紧实施十大重点行业稳增长工作方案，推动稳增长政策落地见效。预计半导体、人工智能、5G、智能网联汽车、新材料等新兴产业仍将保持较高增速，而先进制造业加快发展，让实体经济结构有望进一步优化。

新一轮科技革命和产业变革也孕育着经济“破茧成蝶”的投资机遇。谈及投资领域时，宗良博士表示，硬科技及高端手机相关产品、新能源和创新医疗三大赛道引领未来的发展方向，前景可期。硬科技及高端手机等领域代表着中国从制造业大国逐渐转向制造业强国，尤其以AI应用为代表的硬科技引发投资热浪;“双碳”目标下，新能源领域已经成为中国的全球优势产业，有望获得资本市场的持续青睐;创新医疗，作为高速成长的领域，围绕国产自主化、国际化、高端制造、普惠医疗等优势赛道的创新企业，将有望成为行业“隐形冠军”。

作为恒昌持续提升投研能力、不断升级客户服务水平的成果体现，资产配置报告自2018年首次发布以来，至今已累计发布11次。当前，世界进入新的动荡变革期，全球经济不稳定性、不确定性增大，投资者财富管理挑战升级。在此背景下，《指引》以全球化视野以及前瞻性研判，帮助投资者厘清投资逻辑，洞见财富趋势，应对全球经济的高度不确定性。

创业12载，恒昌坚持以宏观经济研究为引领，以资产配置策略制定为核心，以财富管理服务为导向，夯实投研底座，积极发现投资机遇，致力于为投资人创造可持续价值。风华正茂之年，恒昌将继续昂扬奋进，勇担民营企业社会责任，阔步向前，奔向下一个金色十年!

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