从2022年初A股开始震荡回调以来，上证指数、深证成指至今已经下跌16.52%、33.81%，当前大盘仍在3000点左右。虽说这期间权益投资体感不佳，但经过持续的调整后，投资者或许也应该从危机中看到机会。

以沪深300为例，当前指数的风险溢价是6.39，处于近5年97%的极高分位水平，说明当前权益资产配置价值较好，布局并长期持有或许能有不错的回报。（数据来源：WIND，截至2023年11月28日）

沪深300指数近5年风险溢价(%)

（数据来源：WIND，截至2023年11月28日）

但当下投资者的心情也确实十分矛盾，既想逆向进场，以把握权益市场的未来行情，但又担心短期内仍有较大波动，投资收益如同“坐过山车”。“固收+”或许能够打消投资者的这一顾虑，以更稳健的步伐进场，把握股票、债券等多资产的机遇。

如今，市场上“固收+”产品选择也比较丰富，投资者可以从产品的具体投资范围、投资策略、运作情况、业绩表现等方面综合考量，优选好产品适当布局。华安乾煜就是一只“固收+”产品，既有一定的收益弹性，也不至于风险过高，适合当前想要进场但又担心波动太大的投资者。

从投资范围看，华安乾煜属于二级债基，以不低于80%的仓位投资债券资产，力求为投资组合较稳健的基础收益，同时不超过20%的仓位可投资于股票资产，以提升投资组合的收益弹性。股债二八开的经典配比能够为投资者抓住不同资产的投资行情，而遇到像今年一样债市上涨、股市下跌的行情时，产品的债券仓位也能适当对冲股票部分的回调，实现攻守兼备的投资效果。

虽然华安乾煜是2022年3月成立的产品，但在这一年多的复杂行情中运作良好，以灵活操作和精细管理取得了较好的业绩成效。

先看资产配置层面，华安乾煜的股债配比并非一成不变，而是结合宏观环境、市场行情等因素动态优化。

成立初期，考虑到投资者风险偏好快速变化，市场波动较大，该基金采取稳步建仓思路，2022年中股票仓位是9.15%。之后三季度逐步把股票仓位加到中性区间，到四季度时股票仓位已提升至14.34%。进入2023年，一季度继续提升仓位到17.21%，较好把握住了当季度的A股上涨机会，后续市场继续震荡回落，华安乾煜也降低了部分股票仓位，以控制投资风险。（数据来源：基金定期报告，截至2023年9月30日）

在“固收”部分，该基金也挖掘各细分品种、期限之间结构差异，发现价值洼地。同时，力求“盯盘细、定价准、出手快”以抓住机会。

从具体操作看——

2022年三季度，提升组合债券仓位，享受到利率下行的资本利得。

2022年10月前控制总仓位，降低信用债配置比例，11月底起根据信用利差果断增持信用债。

今年一季度，低位增持正股为红利低波品种的转债，起到部分替代收益率下行后的信用债的效果。

今年8月，降息后债市再次冲高回落、持续调整，逢低提升仓位，结构上增加高等级信用债仓位，提升票息策略效果。

而在“+”部分，华安乾煜也能够借助华安基金强大的股票投研实力，寻找景气向上同时有一定估值保护的行业，并精选兼具“成长性高且可持续”、“具有企业家精神的管理层”、“合理估值”三大特征的优质股票。从历史持仓看，该基金行业配置基本保持在20个行业以上，主打一个均衡致胜。（数据来源：基金定期报告，截至2023年9月30日）

每一个投资环节中做到动态灵活和精耕细作，才有望实现“1+1＞2”的投资效果，也才能带给投资者更优的“固收+”持有体验。

从华安乾煜的业绩看，该基金自成立以来实现总回报3.68%，同期业绩比较基准收益率-0.25%，实现超额3.93%，而即使在A股明显下跌的2022年，华安乾煜A仍取得了正回报，且跑赢基准。（数据来源：基金定期报告，华安乾煜A2022年（3月31日-12月31日）收益率为0.72%，同期业绩比较基准收益率-0.58%，截至2023年9月30日）

华安乾煜A各阶段业绩

（数据来源：基金定期报告，截至2023年9月30日）

放在同类产品中，华安乾煜A也具有较好的投资优势，近1年收益率在同类普通债券型基金(二级)(A类)中排名前1/6。（数据来源：银河证券，具体排名为56/388，截至2023年10月31日）

过往投资运作良好，华安乾煜后续又将如何布局？华安基金分析称，当前经济动能仍偏弱，同时流动性环境较为呵护，债市不存在大幅调整的风险。

短期重点关注政策和基本面预期差以及政府债券供给对市场的扰动。利率债方面，短端定价相对资金面和政策利率基本合理。信用债方面，信用债继续采取票息策略，挖掘结构性机会。华安乾煜将灵活调整久期和杠杆，在严格控制信用风险的前提下，精选债券品种。

权益方面，A股整体和各行业估值均处于偏低位置，选股空间大，长期赔率高。结构上依然运用均衡配置思路，在低周期敏感型资产和顺周期资产中找机会。

具体来看，包括三大投资方向：

1、成长板块，但其内部结构分化大，电子预期低，可以左侧配置，数字经济和人工智能应用可以持续挖掘结构性机会。强调安全背景下，军工可以维持中期配置。新能源景气二阶导降速，挖掘结构性机会。

2、高分红、低波动资产，重点关注非银和电力的机会，估值较低的周期品也可以左侧配置。

3、医药反腐引起供给端变革，短期行业有压制，但长期有助于行业良性发展，重点关注创新药和创新器械，连锁药店和品牌OTC。消费K型复苏背景下，同样需要挖掘细分行业机会，重点关注饮料、家电。

转债方面，当前转债期权价值好于2021年年底，赚钱效应介于股票与纯债之间。结构上，偏股型与平衡性转债的投资机会跟随权益市场行情为主，重点关注疫后消费复苏、地产政策催化和高景气持续的部分赛道等方向。此外，2022年年末绝对价格调整较多的大盘转债具有一定纯债替代价值、适合底仓配置。

注：根据基金定期报告数据，截至2023年9月30日

华安乾煜A成立日2022/3/31，业绩基准为中债综合全价指数收益率×85%+中证800指数收益率×10%＋中证港股通综合指数收益率×5%，2022年、2023上半年、成立以来业绩（及业绩基准表现）为0.72%（-0.58%）、3.54%（0.97%）、3.68%（-0.25%）。历任基金经理：魏媛媛（2022/3/31-至今）、郑伟山（2022/5/25-至今）、邹维娜（2022/10/17-至今）

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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