4月下旬，债券市场经历“急刹车”，自去年11月以来的火热行情出现回调，极致行情下，大批“收蛋人”的心也跟着起起伏伏。

本轮回调原因几何？目前是否回调到位？后续是否值得继续买入？为了解答“收蛋人”的疑惑，我们特邀汇添富固定收益部纯债部基金经理胡娜，来为大家做出专业解读！

● 汇添富固定收益部纯债部基金经理 胡娜

● 15年证券基金从业经验，9年公募基金投资管理经验

● 拥有西南财经大学经济学硕士学位，具备海外宏观研究和券商自营交易双重背景，债券资产定价能力强，对市场和信用的变化具备天然的敏感性。

● 胡娜女士坚定聚焦在能力圈以内，坚持“不懂不碰”，力争投资“零信用风险” ，把握相对确定的机会，力求实现净值的长期稳健增长。

债市“急刹车”，原因几何？

Q：4月下旬，债券市场调整的主要原因是什么？

A：4月下旬债券市场经历了较大的调整，一方面是在资产荒的快速演绎下，利率水平阶段性的偏离了合理区间。另一方面，市场也担忧二季度特别国债的供给扰动。

Q:债券市场未来走向趋势如何？

A：我们认为，供给并不是影响债券市场中长期走势的主要因素，中期看，还是需要回归基本面和货币政策的态度。

当前，中国经济开局良好，高质量发展扎实推进，新质生产力正在培育和发展。但参考国际经验，新旧经济交替势必会面临阶段性的需求不足问题，再叠加日趋复杂多变的海外政治经济环境，要巩固和增强良好的经济增长态势并不容易，更加离不开积极财政和稳健货币政策的配合。政治局会议提出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，降低社会综合融资成本，预计后续可能采取降准等方式配合特别国债发行，保持流动性合理充裕，为经济保驾护航。

总体看，基本面和货币政策均支持低利率环境。

Q：未来债券市场还有哪些投资机会值得关注？

A：展望后市，短期看，经历了4月下旬的调整，估值风险得到一定释放，叠加资金面相对平稳，利好中短端，预计后续短端利率有望维持低位震荡。长债、超长债受供给等负面因素冲击，波动性将有所抬升。中期看，利率下行的趋势仍在，可积极把握市场调整的机会择机买入。

调整过后，债市投资机遇何在？

正如胡娜所言，中国经济高质量发展扎实推进，从中长期来看，基本面和货币政策仍然利好债券市场发展。而随着本轮调整中风险估值的释放，中短债仍有望维持较好态势，投资者可积极把握投资机遇。

事实上，中短债基金作为风格稳健的短期理财手段，主要投资于中短期债券和流动性好的货币市场工具，一直被认为是震荡市场中的金石之策。

以中债-综合财富（1-3年）指数为例，2018年-2024年一季度，该指数实现年年正收益，且指数历年波动率远低于沪深300指数，可谓攻守兼备。

数据来源，WIND，截至2024/3/31，指数的短期业绩不代表未来，也不预示未来指数或相关基金的表现

那么，哪些“收蛋人”适合配置中短债基金呢？

中短债基金严控风险，追求长期稳定，是求稳打底的优质选择，对于风险偏好较低，又不满足于货基收益，或希望以稳健收益作为资产配置中的“后勤保障部队”的“收蛋人”来说，都是个不错的选择。

中短债基中的“实力派”

提到中短债基金，不得不为大家介绍汇添富中短债基金矩阵中的代表产品之一——汇添富稳丰中短债（A：017659/C：017660）。

汇添富稳丰中短债自2023年7月成立，至今累计回报达4.14%，年化回报率3.7%，截至一季报，本基金成立以来超越业绩比较基准3.16%。

（数据来源：基金及业绩比较基准成立以来收益来自2024年一季报，数据截止2024/3/31。过往业绩不代表未来，也不预示未来指数或相关基金的表现。汇添富稳丰中短债2023/3/7成立以来无完整年度业绩，截止基金2024年一季报，该基金成立以来收益和业绩比较基准分别为（%）3.81/0.65。截至2024/4/18，本基金成立以来累计收益为4.14%，年化收益率为3.70%，该数据经托管行复核。）

该产品由胡娜管理，主投AAA信用债，采取自上而下管理久期、精细化投资选券，对个券信用风险零容忍，力争为投资者实现资金资产稳健增值。

固定收益业务是汇添富的核心战略之一，经过多年耕耘，汇添富固收业务构建了明确清晰的组织架构，包含纯债投资部、养老金投资部、现金管理部、稳健收益部、多元资产部等投资团队，形成了风格清晰、风险收益特征鲜明的产品矩阵。

除汇添富稳丰中短债外，汇添富旗下同类产品历史业绩同样优异，值得关注。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于较低（R2）级产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。胡娜在管其他基金产品业绩如下：汇添富纯债（LOF）成立于2013/11/06，2019-2023各年度回报/业绩比较基准涨幅分别为4.70%/1.31%、2.87%/-0.06%、3.87%/2.10%、2.31%/0.51%、2.91%/2.03%，胡娜自2018/7/6开始管理；添富鑫永定开债A成立于2018/1/25，2019-2023各年度回报/业绩比较基准涨幅分别为4.71%/1.31%、2.62%/-0.06%、4.16%/2.10%、2.54%/0.51%、3.91%/2.06%，胡娜自2019/8/29开始管理；汇添富丰利短债A成立于2019/1/18，2019-2023各年度回报/业绩比较基准涨幅分别为2.24%/2.98%、1.08%/2.37%、3.53%/3.27%、2.24%/2.48%、2.46%/2.57%，胡娜自2022/5/24开始管理；汇添富盛安39个月定开债成立于2019/9/24，2020-2023各年度回报/业绩比较基准涨幅分别为3.42%/3.75%、3.25%/3.75%、2.90%/3.75%、2.75%/3.75%;汇添富稳合4个月持有A成立于2023/4/25，2023年度回报/业绩比较基准涨幅为1.65%/1.54%。数据来自基金各年年报、2023年4季报，截至2023/12/31。基金过往历史业绩不预示其未来表现，管理人其他基金业绩不预示本基金业绩未来表现。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

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