资深新兴市场经济师 David Rees （中文译名：大卫·里斯）

资深美国经济学家 George Brown （中文译名：乔治·布朗）

资深欧洲经济师及策略师 Azad Zangana （中文译名：阿沙德∙赞格纳）

我们发布最新的经济预测，并探讨高通胀持续对全球央行决策的影响。

全球：美国在 2024 年仍是全球增长的主要动力

我们对全球经济预测进行了小幅调整后，通胀的趋势将会再度出现。我们预期，全球经济在 2024 年增长 2.8%，高于我们早前预测的 2.6% 。另外，大部分主要经济体在未来 18 个月内有望实现超出预期的增长。

2024 年，美国仍是全球经济增长的主要动力，过去实际工资增长有望支撑全年的消费支出增长。

美国强劲的消费支出将继续支持全球制造业复苏。这个趋势，加上地缘政治风险升温和能源转型，意味着大宗商品价格可能会进一步上升。然而，大宗商品价格上升将导致通胀放缓的过程更复杂，通胀回落所需的时间可能比预期更长。由于参考过往经济衰退和目前通胀下降，我们预计欧洲央行和英伦银行将在夏季开始减息，以支持 2025 年高于金融市场预期的经济增长。

然而，我们仍然认为，全球经济增长步伐不一，将使美联储成为最后一个减息的主要央行。因此，尽管经常帐和财政赤字扩大，最终将对美元构成压力，但短期内美元似乎将在更长时间保持强势。整体而言，全球经济稳健增长、没有迹象显示美国经济即将陷入衰退，以及通胀缓和趋势持续，为我们的基准预测奠定基础，同时也反映金融市场将维持良好表现。

美国：消费者物价指数 (CPI) 高企令减息前景存疑

尽管今年初美国经济表现疲软，但我们预期 2024 年仍将取得 2.7% 的增长。家庭消费维持强劲，第一季表现稳定，有望为第二季度的强劲增长奠定基础，同时也足以弥补政府支出疲弱所带来的影响。

由于就业职位取得强劲的增幅、实际工资增长良好和消费信心提升，内需有望保持强劲。出口主导行业将受惠于全球商品周期复苏，但在美国总统大选之前，投资市场可能会保持低迷。我们对 2024 年消费者物价指数 (CPI) 的预测从 2.7% 上调至 3.1%。

我们的基线预测是，当通胀充分回落和就业市场情况实现平衡，能让政策制定者有信心减息。我们目前预期 2024 年美联储将减息两次，少于早前预期的三次。在风险因素不明朗的背景下，减息时间或将延迟及次数减少，甚至可能不减息。

欧元区：减息将有助支持经济复苏

我们对欧元区 2024 年的经济展望与此前的预测大致相同，但预期经济周期性低迷和复苏的步伐加快。施罗德投资对欧元区 2024 年国内生产总值 (GDP) 的预测从 0.7% 上调至 0.9%。

欧元区通胀维持的时间较我们预期更长，部分原因是能源价格受到影响，皆因各国政府取消能源补贴，以及中东地缘政治事件导致油价上升。我们将 2024 年的通胀预测由 2.1% 上调至 2.3%。

尽管我们认为经济条件已经给予实施宽松货币政策的空间，但欧洲央行行长拉加德 (Christine Lagarde) 表示，管治委员会需要有更多数据显示区内物价回复稳定，以及需要等待今年 6 月取得更多经济数据方可作出决策。欧洲央行刚首次减息，目前，我们预期今年底前将再减息 3 次，每次 25 个基点。

随着欧元区内需求和经济增长回复至高于预期的水平，企业剩余产能缺乏（尤其是劳动力），这将会导致工资再度上涨，从而迫使企业上调价格。尽管欧元区正逐渐摆脱经济周期性衰退，但失业率仍接近数十年以来的低位，这突显了人口老化和囤积劳动力所带来的影响。

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