百年品牌张小泉，整合后再次角逐行业龙头。张小泉品牌始创于公元 1628 年，公司目前是一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业，主要经营刀剪类产品与其他家居生活用品，在刀剪行业内处于龙头地位。

张小泉在刀剪制造关键工艺上构建起自身的技术壁垒。刀剪行业的主要技术有钢材炼制、热处理、磨削抛光、表面处理等。钢材炼制能决定材料的元素配比，热处理能决定材料的微观晶体结构，两者共同决定刀剪的最终硬度、韧性等性能。而磨削抛光决定了刀剪的最终外形，表面处理决定了刀剪的表面材料性能。这些工艺共同决定了刀剪的最终性能。其中，热处理最为重要，公司目前在生产流程中自己操作热处理与磨削抛光部分。

刀剪行业格局分散，张小泉能从无品牌小厂商处抢夺存量份额。刀剪行业内规模以上（2000w 营收）的企业有 200 家左右，2017 年国内规模以上刀剪企业营收之和约 410 亿人民币，但是其中大多数的刀剪企业都没有自己的品牌。未来，消费升级将带来刀剪产品多元化，消费者对产品品质服务需求提升，以及消费渠道的变迁，而顺应消费升级的趋势，张小泉作为一个知名品牌能够一定程度上获取本属于其他中小厂商的份额。

品牌力是张小泉的最大壁垒，行业领先的产品性能作为保障。毛主席曾指出：“张小泉的刀剪一万年也不要搞掉”。公司品牌形象深入人心，由于刀剪产品很难被消费者直接横向进行参数比较，同时使用周期、产品力验证周期较长，消费者较难作出准确的判断。知名品牌的存在降低了消费者的选择成本，同时也较好地阻隔了行业内的新进入者。

全渠道+高端化+多元化驱动公司增长。销售渠道上，以线上销售与线下经销为主要增长点，全渠道发展。产能方面，外包大部分低端产能，自己掌握高毛利产品的制造，持续推出高端产品。同时，在自有产能不足的情况下，公司投资了阳江刀剪智能制造中心，预期该制造中心能为公司产品生产自动化信息化进一步作出贡献。公司还将进入厨电领域，持续获得更大增长。

近日，中华老字号张小泉披露了2024年半年度报告。2024年上半年，在我国消费市场整体恢复偏弱的大环境下，公司积极应对市场机遇与挑战，稳步推进各项工作，生产经营成效显著。

上半年，公司实现营业收入4.30亿元，同比增长15.09%；实现归属于上市公司股东的净利润1,226.15万元，同比增长93.15%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1156.80万元，同比大幅增长145.96%；毛利率水平36.50%，同比提升1.85个百分点；净利率水平3.44%，同比提升1.27个百分点。

刀剪具收入、毛利率表现较好上半年扣非净利润同比大增145.96%

张小泉品牌始创于1628年，总部设立在中国杭州，是一家集研发、设计、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业，是中国刀剪行业首家上市公司。“张小泉”是中国厨房五金领导品牌，国家商务部认定的第一批中华老字号，是国家工商总局认定的驰名商标。

近年来，公司坚持围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景”的产品与市场开发的原则，重点进行厨房、家居场景多元产品矩阵的布局，逐步形成较为丰富的生活五金产品线，为实现张小泉由刀剪品牌向厨房品牌最终向大家居品质生活品牌的转型升级积淀坚实基础。

上半年，国内稳增长、消费以旧换新等政策持续加码，但消费者信心不足，整体内需仍然偏弱。公司积极应对市场机遇与挑战，稳步推进各项工作，上半年生产经营成效显著。上半年，公司实现营业收入4.30亿元，同比增长15.09%。具体来看，刀剪具类目实现收入3.02亿元，占营业收入比重70.23%，同比增长25.43%；厨房五金类目实现收入8,165.81万元，占营收比重19.00%，同比下降9.39%；家居五金类目实现收入4,261.70万元，占营收比重9.91%，同比增长9.60%。

上半年，公司毛利率水平36.50%，较上年同期提升了1.85个百分点。业务盈利能力平稳提升，主要来自于刀剪具与家居五金毛利率提升的贡献。其中，刀剪具类目毛利率37.06%，同比提升3.78个百分点；家居五金维持53.36%高毛利率水平，较上年同期提升3.51个百分点。

传导至净利润端，在营业收入增长及毛利率提升等主要因素贡献下，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润1,226.15万元，同比增长93.15%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,156.80万元，同比大幅增长145.96%。

线上渠道发力，收入同比增30.22%线下渠道持续优化

经过多年耕耘，公司已构建了一张覆盖全国且能承载丰富多元产品类目的营销网络。上半年，公司收入贡献按照渠道划分，线上业务表现良好，实现销售收入2.44亿元，占总体营收比重超过50%，同比增长30.22%。其中，线上刀剪具销售收入1.83亿元，占线上渠道收入比重的75.24%，公司核心刀剪具产品在天猫、京东、抖音、拼多多等平台销售均名列前茅。

公司自2011年开始布局线上渠道业务，系行业内为数不多的最早关注电商业务的品牌之一，组建了一支专业且富有活力的电商运营团队。上半年，公司通过线上店铺活动、展会直播、达人合作、线上线下活动融合等形式持续探索与各平台合作的深度与广度，从而提升公司品牌能见度和到达度；通过针对特定渠道的新产品开发、产品组合优化等方式，打造更符合特定市场需求的产品系列。

公司线下经销渠道继续坚持稳步深耕渠道网络建设策略，优化经销商结构、填补空白市场、推进配送访销模式体系稳步构建。上半年，公司线下渠道重点关注高成长性客户，推行高成长客户激励机制，试点引导具备发展潜力的客户做大做强，逐步优化客户结构；通过组织母亲节特别活动、修磨服务等场景化活动提升销售网点的质量，持续优化配送访销模式体系；公司还协同经销商在永辉、沃尔玛、大润发、华润等商超、购物中心调整产品陈列模式，增加了品牌与产品形象的展示，不断丰富与消费者互动的方式，继续稳固在同品类中的品牌领导地位。上半年，公司线下经销渠道实现销售收入1.5亿元，与去年同期基本持平。

公司线下零售渠道集中优势资源深耕景区店，在持续优化原有厨房场景运营的基础上增加家居、文创等场景运营措施；以门店为依托，结合会员体系的深入应用，深化线上线下一体化融合体验；集中资源，在保证传统优势产品的情况下不断优化产品SKU结构，争取持续改善整体经营业绩，并作为公司形象的重要展示窗口助力公司整体经营提升。

　产品技术创新与自动化生产体系打造持续的竞争优势

作为刀剪领域的中华老字号，公司坚持以产品创新、技术创新、工艺创新和渠道产品差异化为关键突破口，不断推出具备较强生命力的新产品，以便更好地延续优势并对产品升级迭代。

产品创新方面，上半年，公司推出刀具类年度核心新品“古法锻打”系列12款、套刀系列3款，家用剪和工业剪领域核心新品15款，并配套开发了厨房五金与家居五金产品，持续为公司产品美学的推广与品牌识别度的提升夯实基础。

技术创新方面，公司坚持“良钢精作”的企业祖训，在不断研发创新过程中掌握了行业内较为领先的核心技术及工艺，包括剪刀里口缝道技术、刀剪热处理技术、刀剪连续冲压技术、刀剪清洁防锈一体化技术、剪刀多片开刃技术、刀剪双面对焊自动生产技术、刀剪注塑机械臂自动生产技术、服装剪淬火技术、刀具辊锻技术、刀具深冷处理技术等。公司始终积极推进核心自主知识产权体系的形成与完善，遵循“基础研究、工艺验证、难点攻关”的技术研发工作主线。2024年上半年新增授权专利12项，其中发明专利2项，实用新型专利1项，外观设计专利9项，并参与编制《民用剪刀》和《旅行剪刀》2项行业标准。截止2024年上半年，公司已获得有效专利134项，其中发明专利4项，实用新型专利59项，外观设计专利71项。

生产制造环节，公司率先推进生产体系的自动化、信息化和精益化同步改造，打造智能工厂行业标杆。公司在生产线的核心工序逐步推进机器换人，提升生产环节的自动化水平；公司持续优化生产执行管理系统（MES）的应用，集成于公司核心信息系统，形成高效、透明、精益的统一生产制造协同管理平台，显著提升了公司的智造能力。

技术的积累与自动化生产体系的应用，使得公司被评为浙江省专精特新”中小企业、杭州市工厂物联网、工业互联网示范试点企业，张小泉智能工厂物联网项目曾获浙江省企业管理现代化创新成果一等奖。上半年，阳江市张小泉智能制造有限公司刀剪实验中心通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可。

未来发展有望受益于行业集中度的不断提升

国内刀剪行业因为市场需求大，产业链成熟，生产端进入门槛相对较低等因素，整体行业一直以来呈现出竞争格局分散的局面。根据国金证券统计阿里全网销售数据来看，2021年前11个月，刀具与剪具销售额CR5仅为38.9%/28.1%，预计线下市场CR5远小于这一水平。

展望行业后续的竞争格局演变，行业集中度不断提升的确定性趋势较为明显。根据《中国轻工业年鉴》的最新数据，2021年刀剪及类似日用金属工具制造行业规模以上企业共计126家，较2018年的184家下降31.52%。

行业竞争加剧，竞争格局不断集中的趋势下，行业内一些中小参与者正在逐步被淘汰，以张小泉为代表的行业内头部企业，具备品牌、产品、技术、渠道等优势，有望在更加激烈的市场竞争中占据优势并获得更大的市场份额。

2024 年上半年，宏观经济稳增长政策不断加码，在国家以旧换新等政策推动下，中国消费市场总体保持增长态势， 消费市场规模持续扩大，新型消费不断拓展。但是，在经济增长承压、消费者信心不足、经济预期谨慎等影响下，整体内需仍偏弱，消费市场尚处于恢复基础、低位运行的阶段。长期来看，随着消费新增长点的挖掘培育、消费结构的优化升级、新业态的成长发展以及政府政策的有效推动，消费潜能将得到有效释放，消费市场有望逐步回暖。 近几年来，中国国内刀剪制造行业规模相对稳定，行业内企业数量较多，市场集中度呈现不断上升的趋势。根据 《中国轻工业年鉴》的最新数据，2021 年刀剪及类似日用金属工具制造行业规模以上企业共计 126 家，较 2018 年的 184 家下降 31.52%。刀剪行业整体市场需求受到国内经济环境的影响，行业增速有所放缓，竞争日益加剧，行业内一些中小参与者正在逐步被淘汰，具备品牌、产品、渠道等优势的企业在更加激烈的市场竞争中会占据优势，预计未来行业头部企业的市场份额和行业集中度将进一步提高。在高质量发展的时代背景下，发展“新质生产力”成为国内共识，生活家居五金用品行业也将走向纵深发展，未来行业的发展趋势预计也将围绕技术创新、研发设计、材料升级、环保可持续性和智能化等方向发展，消费者需求升级有望推动高端市场（以高技术含量、高质量设计、展示高品质生活为特征）成为新的竞争市场。随着消费者对安全性和便利性的关注增加，产品设计将更加注重人体工程学和易用性。环保意识的提升将推动行业采用更多的环保材料和绿色制造工艺。此外，电子商务和社交媒体的兴起将继续改变产品的销售和营销模式，使得品牌与消费者之间的互动更加直接和个性化。整体而言，生活家居五金用品行业将朝着更加高效、健康和智能的方向发展，以满足现代消费者的需求和期望。

公司从事的主要业务情况及经营模式

公司是一家集研发、设计、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业，是中国刀剪行业首家上市公司。 “张小泉”是中国厨房五金领导品牌，国家商务部认定的第一批中华老字号，是国家工商总局认定的驰名商标。张小泉品牌始创于 1628 年，总部设立在中国杭州，截至报告期末，拥有浙江杭州、广东阳江两大研发制造基地，共计 933 名员工。

张小泉品牌始创于明崇祯元年（公元 1628 年），至今已有近 400 年历史。张小泉因其优异的产品质量，屡屡斩获国际大奖，于 1915 年获得了巴拿马万国博览会大奖。直到 1953 年前，张小泉家剪刀一直在西湖边以分散的小作坊形式进行生产。1953 年，中国进行工商业社会主义改造，在政府的组织下，杭州西湖边的小作坊合并起来，成立了一个制剪合作社，这是杭州张小泉剪刀厂的前身。

2006 年，张小泉剪刀锻制技艺被国务院列为第一批国家级非物质文化遗产。2007 年，富春控股获得了杭州张小泉的控股权，并且在 2014 年获得了上海张小泉的控股权，最终在 2018 年成功归集其余绝大部分少数股东股权，对张小泉进行股份制改造，筹备上市。

在这个过程中，行业内也出现了一系列的变化。以弹簧锤出现、工业设备全面铺开、新世纪的自动化设备开始出现为节点，我们可以把行业分为几个阶段，具体将在本文行业部分进行介绍。

以弹簧锤在 1959 年前后开始引入，1980 年代张小泉 90%的工序用机器参与为起始点，我们将这段时间定义为剪刀生产的半工业化阶段；以 1980 年代为起点，2000 年后新技术开始引入作为终点，我们定义这段时间为全工业化阶段；2000 年后数控等自动化设备开始引入，马氏体不锈钢开始使用，整体工艺逐渐革新，我们认为这是一个全新的生产阶段。

按照张小泉的最原始的剪刀工艺，手工锻制一把剪刀要经过 72 道工序。

1959 年，弹簧锤开始在剪刀制作中得到应用，剪刀生产开始工业化，在工业生产下，一把剪刀则从 72 道减为 24 道，一直到 20 世纪 80 年代，“张小泉”剪刀 90%以上的工序实现了机械化和自动化。小作坊时代一去不返，做一把剪刀最少只需 9 道工序。

概括而言，这个阶段的机械化和自动化实际上是工业生产机器不断参与到生产过程中，逐渐替代纯手工的一个过程，在这个过程中，其实数控、电控、自动化、信息化等变化并未大面积发生。

2000 年左右开始，磨削工艺从原来的手工磨削逐渐改进为机械磨削及数控磨削，精度更高。

2016 年 8 月，工信部发布《轻工业发展规划（2016-2020 年）》，规划指出，五金制品要加快整体产品的研发设计和核心技术创新，重点发展无油烟锅、高档刀具、电子智能锁等创新产品；提高高精度锻造、压铸设备、数控加工设备、先进热处理和表面处理设备及工具的使用比例。该规划为刀剪行业向机械化、自动化和智能化的方向发展指明了方向。

2017 年，张小泉东洲制造基地智慧工厂改建完成，它是传统五金刀剪产业转型升级的一次积极且非常有意义的尝试。在这个发展过程中，新型不锈钢材料如马氏体不锈钢，逐渐成为刀剪具主流，热处理工艺得到革新，各类表面处理工艺不断发展。

近年来，公司在以刀剪具产品为主线的基础上，围绕厨房家居场景逐步进行多元产品矩阵的布局，按产品属性区分为刀剪具、厨房五金、家居五金，逐步形成以生活五金为主较为丰富的产品线：

（1）刀剪具品类主要产品：民用剪具（厨房剪、家用剪等）、工业用剪（服装剪、纱剪、套管剪等）、民用刀具 （切片刀、小厨刀、斩骨刀、水果刀、西式厨刀等）、专业刀具（厨师刀、户外刀具等）、套刀剪组合；

（2）厨房五金品类主要产品：炊具（精铁锅、不粘锅、不锈钢锅具等）、杂件竹木（筷子、砧板、铲勺、不锈钢餐具等）、厨房电器（智能除菌刀筷架等）；

（3）家居五金品类主要产品：个护个清（指甲钳、个护美容包、修眉刀、修脚刀、剃须刀、美发剪等）、园林五金（修枝剪、整篱剪、家用园艺工具、家用五金工具套装、扳手、钳子等）、置物架等。

公司刀剪具、厨房五金以及家居五金类产品主要通过线上电商平台、线下流通批发、零售门店及外贸等多种渠道在国内外销售。公司的销售模式为经销、直销为主，代销为辅。经销模式指公司通过经销商向下游销售，公司通过与优质经销商合作，已深入全国众多商超、批发市场、主流电子商务平台及广泛零售网点；直销模式主要包括线下直营门店、大客户直销以及“张小泉天猫官方旗舰店”为代表的电子商务平台店铺；代销模式指公司通过电子商务代销平台及部分商超开展代销业务。

公司采购主要分为原材料采购及外协采购两类。其中外协采购模式分为半成品及成品采购，以及外协加工服务采购两种模式。公司采购的原材料包括不锈钢板/卷料等钢材，ABS 料、PVC 粒料等塑材，盒子、瓦楞纸、衬板、吸塑等包装材料，以及刀架/刀座、脚柄、磨刀棒、头柄等其他材料。半成品及成品采购则主要为按公司技术标准委外生产的定制产品。公司已经与主要的 OEM 供应商建立了较为稳定的合作关系。OEM 供应商按照公司在选材、型号、规格等方面的特定要求，根据公司出具的《产品性状要求》，向公司供应成品或半成品，公司品质中心检验合格后入库成品仓或半成品仓，半成品由包装车间安排包装。公司通过向 OEM 供应商统一供应原材料并派出专业质量监控人员监督产品生产过程、对产品样品进行设计符合性和全面质量检验并封样、产品到货检验等严格的工艺流程控制和全方位的质量保障措施，有效保证公司产品质量的一致性。外协加工服务采购内容主要系电镀、抛光等非核心环节的加工服务。

“张小泉”作为中国厨房五金领导品牌，国家商务部认定的第一批中华老字号，国家工商总局认定的驰名商标，持 续在生产制造、渠道发展、产品组织、供应链整合等方面多向发力，坚持战略力、渠道力、产品力、品牌力和组织力这五个能力的建设。渠道端，公司通过线上线下渠道的持续稳定构建，相互融合、彼此赋能，形成了在行业内独具特色、多维立体的营销网络；产品端，围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，落实“圈定消费场景”的开发原则，聚焦核心刀剪类目产品，并同步推行多元化产品布局；品牌端，持续系统化推进品牌建设，构建品牌视觉体系、塑造优质内容、传承品牌文化等，提升品牌系统化运营的标准和能力；组织端，公司拥有行业内领先的人才团队，以对消费市场的深刻洞察、前瞻性的战略视野以及极强的执行力不断开拓创新，不断提升公司的整体运营管理效能，奠定了公司成长的重要基础。

核心竞争力分析

1、历史悠久、有民族代表性的品牌优势

“张小泉”品牌作为我国刀剪行业历史悠久的老字号品牌，长久以来，公司凭借不断提升的产品性能和服务质量， 取得了良好的消费者口碑，维护了品牌优质可靠的形象，使“张小泉”这一百年老字号品牌始终深受消费者的喜爱与信赖。与此同时，“张小泉”品牌本身具有的良好品牌延展性，有利于公司进一步进行产品新品类开拓。

2、覆盖全国、丰富多元的渠道优势

经过多年耕耘，公司已构建了一张覆盖全国且能承载丰富多元产品类目的营销网络。公司拥有稳定的线下经销团队，长期以来与经销商保持着良好的互利合作关系。公司不断加大经销网络拓展力度，实现了从一线城市至乡镇区域的全方位销售网络覆盖，建立了覆盖大型全国性连锁超市、影响力较大的区域性连锁超市、五金制品集散市场、小商品集散市场、社区便利店等经营业态的全面的经销网络，有效提升了公司产品的渗透力，构筑了公司的线下渠道护城河。

公司自 2011 年开始布局线上渠道业务，系行业内为数不多的最早关注电商业务的品牌之一，组建了一支专业且富有活力的电商运营团队，在淘宝、天猫、京东、抖音、拼多多、唯品会等电商平台刀剪类目销售中均排名靠前。在传统主流电商平台持续保持优势地位的同时，公司积极拥抱新兴电商与运营模式，持续关注并布局抖音、快手、视频号、社区电商等新兴电商渠道，取得了较好效果。

公司通过线上线下渠道的持续稳定构建、相互融合、彼此赋能，形成了独具特色、多维立体的营销网络。

3、持续创新、引领行业的技术优势

经过多年磨砺发展，公司聚拢了一大批基础研究、应用研究以及工艺实现层面的技术人才，在材料基础研究、结构研究以及生产加工工艺等方面具有独特领先的技术优势。公司作为一家专业从事现代生活五金用品研发、设计、生产、销售与服务的国家高新技术企业，拥有浙江省级高新技术企业研究开发中心、杭州市企业技术中心，被评为浙江省“专精特新”中小企业、杭州市专利示范企业、知识产权保护先进企业。报告期内，阳江市张小泉智能制造有限公司刀剪实验中心通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可。

（1）突出的刀剪行业核心技术优势

公司坚持“良钢精作”的企业祖训，在不断研发创新过程中掌握了行业内较为领先的核心技术及工艺，包括剪刀里口缝道技术、刀剪热处理技术、刀剪连续冲压技术、刀剪清洁防锈一体化技术、剪刀多片开刃技术、刀剪双面对焊自动生产技术、刀剪注塑机械臂自动生产技术、服装剪淬火技术、刀具辊锻技术、刀具深冷处理技术等。为进一步保护核心技术，巩固技术护城河，公司注重知识产权保护，注意及时将技术研发成果转化为专利技术。截至本报告期末，公司已获得有效专利 134 项，其中发明专利 4 项，实用新型专利 59 项，外观设计专利 71 项。

（2）先进的自动化生产体系优势

公司在行业内率先推进生产体系的自动化、信息化和精益化同步改造，打造智能工厂行业标杆。公司在生产线的核心工序逐步推进机器换人，提升生产环节的自动化水平；公司持续优化生产执行管理系统（MES）的应用，集成于公司核心信息系统，形成高效、透明、精益的统一生产制造协同管理平台，显著提升了公司的智造能力。公司已成为杭州市工厂物联网、工业互联网示范试点企业，张小泉智能工厂物联网项目曾获浙江省企业管理现代化创新成果一等奖。

（3）基于消费数据的产品创新优势

公司产品开发依托场景化模式不断创新，持续探索，目前已构建了刀剪具、厨房五金、家居五金三大产品矩阵。公司十分重视消费者消费体验的提升、反馈与跟踪，构建了一套完善的 CRM 会员体系，从 AIPL 链路状态、消费者购买反馈、会员粉丝、消费者属性等维度着手对消费者画像、消费行为、销售渠道及媒介触点等进行分析，从而更好地进行会员运营及产品拓展规划。公司还建立了成熟的产品更新迭代机制，根据消费者的反馈等数据不断完善产品，以保证公司的产品布局符合市场需求发展趋势，兼顾产品的多元化和精品化。

公司持续围绕“刃具以及金属制品为主”的战略主轴,积极拓展国内国外市场，为实现张小泉由刀剪品牌向厨房品牌，最终向大家居品质生活品牌的转型升级积淀坚实基础。2024 年上半年，在我国消费市场整体恢复偏弱的大环境下，公司积极应对市场机遇与挑战，稳步推进各项工作，生产经营取得一定成效。

本报告期公司共实现营业收入 42,986.36 万元，同比增长 15.09%；实现主营业务收入 42,654.27万元，占营业收入的 99.23%；其中刀剪具类目实现收入 30,188.84 万元，同比增长 25.43%；厨房五金类目实现收入 8,165.81 万元，同比下降 9.39%；家居五金类目实现收入 4,261.70 万元，同比增长 9.60%。 本报告期公司营业成本合计 27,295.52 万元，同比增加 11.83%；毛利率 36.50%，同比上升 1.85 个百分点。为应对消费市场回暖不及预期，以及本期线上销售占比提升等因素影响，本报告期公司销售费用合计 8,193.80 万元， 同比增长 28.77%，销售费用率 19.06%，同比上升 2.03 个百分点。管理费用合计 3,831.92 万元，同比增长 5.47%，管理费用率 8.91%，同比下降 0.81 个百分点。研发费用合计 1,388.93 万元，同比增长 4.80%，因整体收入规模上升，研发费用率 3.23%，同比下降 0.32 个百分点。 报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润 1,226.15 万元，同比增长 93.15%。

1、各渠道持续推进市场精细化梳理，精准定位产品和客户

线下经销渠道继续坚持稳步深耕渠道网络建设策略，优化经销商结构、填补空白市场、推进配送访销模式体系稳步构建。本报告期，线下渠道重点关注高成长性客户，推行高成长客户激励机制，试点引导具备发展潜力的客户做大做强，逐步优化客户结构；拉网式排查空白区域与经销网络薄弱区域，推进填缺补漏行动；通过组织母亲节特别活动、修磨服务等场景化活动提升销售网点的质量，持续优化配送访销模式体系；公司还协同经销商在永辉、沃尔玛、大润发、华润等商超、购物中心调整产品陈列模式，增加了品牌与产品形象的展示，不断丰富与消费者互动的方式，继续稳固在同品类中的品牌领导地位。在消费市场整体偏弱的局面下，报告期内，公司线下经销渠道实现销售收入 15,009.99 万元，与去年同期基本持平。

伴随着国内线上消费市场的发展，公司电商渠道主动适应电商市场的丰富形态和快速变化，持续优化组织架构和人员配置以及产品 SKU 结构。通过线上店铺活动、展会直播、达人合作、线上线下活动融合等形式持续探索与各平台合作的深度与广度，从而提升公司品牌能见度和到达度；通过针对特定渠道的新产品开发、产品组合优化等方式，打造更符合特定市场需求的产品系列。得益于措施的有效执行，报告期内公司线上业务表现良好，实现销售收入 24,372.62 万元， 同比增长 30.22%，公司核心刀剪具产品在天猫、京东、抖音、拼多多等平台销售均名列前茅。

鉴于国内大卖场、综合体等业态的持续不景气，公司线下零售渠道迅速调整实体店铺布局，报告期内实现销售收入1,380.45 万元，同比下滑 8.38%。为积极应对前述不利情况，零售渠道继续集中优势资源深耕景区店，在持续优化原有厨房场景运营的基础上增加家居、文创等场景运营措施；以门店为依托，结合会员体系的深入应用，深化线上线下一体化融合体验；集中资源，在保证传统优势产品的情况下不断优化产品 SKU 结构，争取持续改善整体经营业绩，并作为公司形象的重要展示窗口助力公司整体经营提升。

除了上述渠道外，公司在外贸、大客户等渠道也持续发力，以为公司构建更加完善的销售渠道体系。

2、坚持专注战略主轴实现，聚焦核心场景产品开发

公司坚持专注“刃具以及金属制品为主”的战略主轴，产品工作围绕落实“圈定消费场景”的开发原则，聚焦核心刀剪类目产品研发。为了更好地延续优势并对产品升级迭代，公司依托对产品的前瞻性研究，坚持以产品创新、工艺创新、技术创新和渠道产品差异化为关键突破口，不断推出具备较强生命力的新产品。报告期内，公司推出刀具类年度核心新品“古法锻打”系列 12 款、套刀系列 3 款，家用剪和工业剪领域核心新品 15 款，并配套开发了厨房五金与家居五金产品，持续为公司产品美学的推广与品牌识别度的提升夯实基础，满足消费者对不同价位和不同渠道产品的需求；公司始终积极推进核心自主知识产权体系的形成与完善，遵循“基础研究、工艺验证、难点攻关”的技术研发工作主线。

2024 年上半年新增授权专利 12 项，其中发明专利 2 项，实用新型专利 1 项，外观设计专利 9 项，并参与编制《民用剪刀》和《旅行剪刀》2 项行业标准。

3、持续优化品牌形象，着力加强用户连接

公司持续聚焦用户体验、全面提升会员服务，多维度增强与消费者的沟通。据此，公司持续完善大品牌市场体系，深入优化品牌、市场、资产、会员等运营体系；不断优化各个传播推广路径和触点，形成整合传播网络，以应对多元复杂的市场环境。公司继续完善品牌营销、运营、管理三轮驱动，继续开展“守艺与手艺”“铸造美好生活”等一系列相关主题推广行动；举办各类用户探厂交流会、非遗研学、用户体验、新品试用、主题服务等活动；积极参与各类老字号展、行业展，继续以全新形象展示张小泉传承与创新并重的产品设计，用好产品、好服务、好体验为用户铸造美好生活，彰显“良钢精作 匠心铸美”的品牌理念。

作为成熟的消费品类，刀剪的质量较难由参数直接比较得出，品牌可以大幅降低选择成本。刀剪类产品为耐用消费品，更换周期较长，同时，刀剪的材料种类较多，作为消费者很难通过已有知识直接辨别材料差异，而对于热处理效果的好坏，消费者根本无法通过商品标识参数进行分辨。我们认为这会导致消费者选择时产生一些倾向：

①由于无法直接通过参数确认刀剪的质量，消费者会优先选择知名品牌的产品。

②由于刀剪的更换周期较长，即使是普通厂商的刀剪也不容易一下子就损坏，导致新品牌验证自身的产品力所需周期较长，也更加难以打破目前的品牌格局。

③前两条原因，构建起了张小泉品牌在刀剪领域内的较大品牌优势，并能够辐射至其他品类。

依靠刀剪老品牌带给消费者的可靠体验，张小泉可以在新的厨房家居生活用品领域中继续获得优势张小泉利用自身在刀剪领域内的品牌认知优势，将产品线拓展到刀剪相关的厨房家居生活用品中，获得了较不错的销售成绩。张小泉目前涉及美容个护、厨房用具、厨房电器、园艺工具、宠物产品。未来可以期待在这些领域内继续拓展品类，继续获得增长。

公司同类产品制造成本高于外部 OEM 厂商。除了某些自己研发涉及的核心产品，公司将其余溢价不高的产品外包生产。公司在招股说明书中解释原因为：公司生产规模有限，且刀剪产业在广东阳江地区已经形成了成熟的产业集群，成本较低，于是公司将可规模化生产的产品外包。随着自有产能的扩大，我们预计规模效应将不断显现。公司在阳江当地投资建立了阳江刀剪智能制造中心的自有产能，投产后，可以提供约每年 4 亿的产值，大大提升产能自有化程度，从而产生生产的规模效应。阳江已形成成熟的五金产业集群，相关刀剪的配套产业完善，同时，该地人工成本较低，综合考虑之下，公司计划利用 IPO 募集资金，总共投入 3.5 亿资金，建立阳江刀剪智能制造中心。项目建成后， 不仅可以实现生产过程自动化，还可以实现过程管理自动化，信息化，为刀剪行业迈向高端制造贡献一份力。未来，公司可以将原本外包的规模化产品自行生产，促进产业向高端升级。

6. 风险提示

1、品牌授权风险

公司存在将商标授权予厂商开发定制产品的情形，即在定制产品及包装上贴牌使用公司的 “张小泉”注册商标标识。若公司与被授权厂商的合同条款未能有效执行或公司的专职品牌维权小组未能及时、有效地进行公司的品牌维权，公司则可能面临商标侵权的风险，可能会对公司品牌的知名度及美誉度产生一定影响。

2、新产品开发及市场推广风险

公司拓宽、丰富除刀、剪以外的其他生活家居用品类目，但产能有限，且拓展新品类的经营风险较大，因此在部分细分行业品类上采取授权第三方进行生产销售的方式。若被授权方生产的产品在授权期间的市场表现较为良好，公司考虑自行生产该品类产品但公司给予被授权方的授权期限尚未到期，被授权方的生产经营可能对公司开发及推广新产品产生一定影响。

3、产品质量控制的风险

一直以来，公司对产品质量十分注重，公司已经制定了严格的产品质量管理体系，从采购、生产、销售的各个环节进行全过程质量控制，并通过售后服务及时响应客户需求，以确保产品质量的稳定性。公司质量管理制度和措施实施良好，产品质量获得客户的认可。随着公司经营规模的持续扩大，如果公司不能及时完善与经营规模相适应的质量管理体系，或由于不可预见因素导致公司产品出现质量问题，将影响公司在客户中的地位和声誉，进而

对公司经营业绩产生不利影响。

4、外协加工风险

公司生产采用自主生产与外协生产相结合的方式。随着订单快速增长，公司产能已经饱和，因此将部分产品委托给外协加工厂商进行生产，OEM 供应商生产产品数量和金额占库存商品总入库数量和金额的比重较高，OEM 生产对公司具有重要性。如果公司不能持续保持对 外协供应商的良好管理，将存在影响产品质量、耽误生产进度的风险，进而给公司整体经 营带来不利影响。

关键词：