全球生物科技基金经理Ailsa Craig （中文译名：艾尔莎∙克雷格）

全球股票投资主管Alex Tedder （中文译名：亚历克斯∙泰德）

全球房地产资产联席主管Tom Walker （中文译名：汤姆∙沃克）

投资行为分析总监Stuart Podmore （中文译名：斯图尔特∙波德摩）

经过近几个月的市场波动，我们探讨了较低利率的影响、人工智能 (AI) 的重要性，以及即将来临的美国总统大选等结构性趋势。

利率下调的影响

美联储最近减息半厘，这为股票市场创造了一个更有利的环境。尽管这次减息幅度比预期大，但反映了通胀缓和及劳动力市场降温。历史上，低通胀（1%-3%范围内）加上利率下降的时期对股票市场是有利的。尽管市场估值较高，许多投资者仍对股票的前景保持乐观。

生物科技行业尤其受惠于减息。该行业与利率上升呈强烈的反向相关性，这意味着当利率上升时，生物科技行业往往跑输大市，但当利率下降时则表现出色。随着利率在2023年10月达到高峰，美国收益率达到5%，生物科技行业触底后便开始复苏。现时利率呈下降趋势，该行业有望进一步增长。目前其正在经历创新科技的蓬勃发展、医疗保健产品需求上升以及活跃的并购活动。

实物资产将继续受惠于城市化

这次的减息标志着2022年艰难时期后房地产行业的转折点。该行业自全球金融危机以来经历了最大的跌幅。

然而，城市化继续推动房地产的长期需求，包括数据中心、安老院舍及住宅物业等需求。尽管近年受新冠疫情短暂影响生活方式，但人们迁移到专业知识集中和具康乐设施的市区的趋势依然强劲。

人工智能日益增长的影响力

2024年，人工智能 (AI) 科技一直主导着投资市场。少数科技公司，尤其是与人工智能发展密切相关的科技公司推动市场主要回报。事实上，标普500指数上半年的一半以上收益来自仅五家公司，而这些公司与人工智能有直接关联。我们对人工智能的前景持正面态度，并在投资策略中成功捕捉了与这主题相关的机会。

在药物开发过程中的不同阶段，人工智能均可以发挥作用并节省成本。人工智能有潜力简化临床试验中的数据分析并改善诊断结果。

美国总统大选的影响

即将到来的美国总统大选是另一个可能影响金融市场的重要因素。当特朗普在2016年当选时，市场在短期内出现了显著上涨，尤其是那些被认为会受益于其保护主义政策的行业，即所谓的“特朗普效应”。然而，如果他再次当选，市场不太可能再次出现该效应。无论哪位候选人当选，都很可能只会让货币政策发挥主导作用，因为两位候选人的可操纵政策的空间都不大。

总结分析

展望未来，股票市场的前景依然相对有建设性。尽管估值较高，惟强劲的盈余支撑，且最近的减息应该会提供进一步支持。然而，地缘政治风险仍是一个无法预测的变量。

我们正处于一个有利的时期，长期趋势——老龄化、富裕化的社会以及利率周期的有利变化——意味着生物科技行业有望迎来一段正面的发展期。

同样，房地产行业也正从逆风转向潜在的顺风。该行业仍然被低估，但活跃的并购活动显示，业内蕴藏着庞大的价值等待释放。

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