看图说话，这个创新高的指数是啥？

揭晓答案：万得可转债低价指数（889043.WI）。从2017/12/29基日的100点，到2025/7/3已是189.35点。（数据来源：Wind，截至2025/7/3。指数历史表现不预示未来，不代表基金业绩）

我们从1年、3年、5年的维度比较了万得可转债低价指数和万得可转债指数、万得可转债高价指数以及上证指数的走势，发现前者优势还是比较明显的：回撤相对比较小，同时区间收益率又比较亮眼。从风险调整后收益的角度来看更是相当优秀。

表1：万得低价可转债指数最近1年、3年、5年表现占优

数据来源：Wind，截至时间2025/5/31。指数历史表现不预示未来,不代表基金业绩。

在存款、货基、中短债、银行理财等投资品种收益预期下行的情况下，走老路子求一个4%甚至是3%的收益率已经比较难了。对于很多低风险偏好的投资者来说，如果提升一点点回撤容忍度，配置“低价可转债策略”的低波一级债基应该会是个性价比不错的选择。

这类产品会在配置债券资产的基础上，增配低价可转债，仓位配置大概是80%的债券+10%~20%的低价可转债，回撤目标控制在1%~2%左右。那这个目标是否有可能实现？

带大家算笔账，前面表里低价可转债指数近5年的最大回撤在12%左右，在这期间如果有一只一级债基的低价可转债仓位保持在10%上下，那么可转债部分造成的回撤大约是12%*10%=1.2%；如果仓位是20%，回撤约12%*20%=2.4%。但与之对应是，配置低价可转债或能带来的回报是4%~8%（按近5年区间收益40%*低价可转债仓位10%~20%计算）。

今天就给大家介绍一款主打“低价可转债策略”的低波一级债基——汇添富稳惠6个月持有（A类：024582；C类：024583）。这是汇添富在一级债基赛道推出的又一款重点产品。

历史上，汇添富在一级债基这个品类上还是比较能打的，多只成立超过十年的产品跑出了显著的超额收益，比如汇添富增强收益自2008年成立以来累计回报107.13%，同期业绩基准22%，超额收益达85.13%，近两年超额收益同类排名10%；汇添富实业债自2013年成立以来累计回报87.43%，同期基准19.15%，超额收益68.28%，近两年超额收益同类排名3%。

表2：汇添富旗下成立超十年一级债基收益情况

数据来源：业绩数据来自基金2025年一季报，截至2025/3/31。超额收益排名数据来自国泰海通证券《基金超额收益排行榜》，截至2025/5/30，汇添富增强收益、汇添富实业债、汇添富高息债分别在准债债券型基金中排名65/688、15/688、241/688。基金历史表现不预示未来。

本次担纲汇添富稳惠6个月持有基金经理的李伟具有12年证券从业经验，7年投资管理经验，CFA/FRM，拥有上海交通大学上海高级金融学院硕士学位，擅长高等级信用债投资和利率波段交易，对国债期货等利率衍生工具的合理使用也拥有丰富经验。其管理的汇添富利率债近1年累计回报3.76%，同期业绩基准2.37%，同类超额收益排名前18%；汇添富中债7-10年国开债A近1年累计回报7.22%，同期业绩基准3.82%，同类业绩排名前3%。

（数据来源：基金2025年一季报，截至2025/3/31。汇添富利率债超额收益排名来自国泰海通证券官网《基金超额收益排行榜》，同类指纯债债券型，截至2025/3/31，具体排402/2323；汇添富中债7-10年国开债业绩排名来自银河证券官网《中国公募基金长期业绩榜单》，同类指利率债指数债券型基金(A类)，截至2025/3/31，具体排名3/129。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。）

基金经理表示，将采取中高等级信用债打底，低价转债增厚的投资策略，力争在维持安全垫厚度的前提下实现收益增强。在债券配置方面，专注于投资中高评级信用债，主要投资AA+和AAA级信用债，坚决不投资信用等级低于AA+的信用债，获取较为可靠的票息收入，并严格防控信用风险。同时，注重久期的适时调整，坚持精细化管理和灵活管理，保持高流动性债券比例，争取确保组合流动性。

在可转债配置方面，将从绝对收益角度出发，采取低价转债策略。基金经理表示，低价转债具有两方面优势，一是2018年以来，低价可转债指数在大多数年份的收益和回撤都优于中证转债指数。二是当转债价格处在较低位置时，在债底保护的作用下，即便正股回调，转债价格也会由纯债价值进行托底，而当正股后续出现较大幅度反弹时，转债价格则可能会在正股的带动下来到更高的价格区间。

同时，基金经理极其强调坚持“规则化”投资以应对市场的不确定性。在仓位选择上，会在多数时间将可转债维持在中枢仓位，并根据大类资产判断进行一定的仓位选择，特别不看好时仅维持基础仓位。在持券集中度上，他动态维护的核心转债库数量在70只以上，采取指数增强化的配置思路，做好个券的均衡分散，严格将个券比例控制在1%左右，以降低单券或单行业踩雷风险，用组合指令等比例增减做仓位管理。

“对于极低波的一级债基，要把安全性放在首位。”为此，基金经理在个券选择时会综合考虑转债价格和转股溢价率，将“双低类”可转债作为主要配置方向：可转债的买入价格低于115元，转股溢价率低于70%，根据可转债市场整体估值水平和正股弹性适时调整。

在他看来，低价本身并不是目的，可转债价格过高会对回撤控制造成挑战，但价格过低也可能暗藏信用风险，低价的本质应是拿出一定的仓位获取未来的看涨期权。因此，他偏好具有一定基本收入和利润体量，仅是因为周期性原因导致正股价格处于底部，估值相对合理且没有显著信用风险的标的。

展望后市，基金经理认为：“低价转债是低风险资金参与权益市场的最佳工具之一。”一是可转债的抗跌性回归，年初至今中证转债上涨超7.7%，而同期万得全A约6%左右，上证指数不到4%。二是投资可转债的机会成本较低，纯债收益率已经走到较低位置，相较之下可转债的性价比凸显。三是当前发行人下修和促转股意愿较为强烈，埋伏“下修低价类”可转债也能捕捉一定机会。四是可转债的净供给大幅减少，预计下半年可转债新增规模仍将少于即将到期和强赎退出规模。（数据来源：Wind，2025/1/2-2025/7/7）

应该说，借道低价可转债增厚收益的好时机已经到来，把握收益率曲线升级机遇更待何时？

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金对每份基金份额设置6个月的最短持有期限，基金份额持有人在最短持有期到期日前不能提出赎回申请。汇添富增强收益债券A历任基金经理为陆文磊(20080306-20200612)、王珏池(20080306-20110621)、徐光(20190315-20241113)、甘信宇(20230614至今)，自2008-03-06成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：9.55/9.03、1.83/-4.44、7.14/-0.87、-1.33/2.52、7/-0.67、1.34/-5.28、13.33/7.48、10.6/4.51、1.4/-1.8、1.14/-4.26、3.86/6.17、4.66/1.1、2.02/-0.16、1.82/2.28、0.51/0.19、3.8/1.66、6.8/5.43；汇添富实业债债券A历任基金经理为曾刚(20130614-20200604)、蒋文玲(20160607-20200604)、徐一恒(20200604至今)、吴江宏(20240304至今)、胡奕(20240628至今)，自2013-06-14成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、8.81/6.3；汇添富高息债A历任基金经理为陈加荣(20130627-20181116)、徐光(20180928-20241113)、郑文旭(20230905至今)、李安(20241128至今)，自2013-06-27成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：2.3/-4.44、23.46/6.54、10.85/4.19、0.58/-1.63、1.68/-3.38、3.08/4.79、7.44/1.31、2.39/-0.06、0.06/2.1、1.33/0.51、2.87/2.06、4.09/4.98。李伟在管产品业绩详情如下：汇添富利率债历任基金经理为蒋文玲(20201030-20220630)、何旻(20220429至今)、李伟(20230220至今)，自2020-10-30成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：1.06/0.82、4.05/2.09、2.23/0.21、3.98/1.53、5.12/4.91；汇添富中债7-10年国开债A历任基金经理为何旻(20200114至今)、李伟(20230614至今)，自2020-01-14成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：-0.21/0.42、5.5/3.36、1.98/0.47、5.61/2.2、10.87/6.92；汇添富鑫悦纯债A历任基金经理为何旻(20221207至今)、李伟(20230220至今)，自2022-12-07成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：3.65/1.98、4.09/4.74；添富鑫盛定开债A历任基金经理为胡娜(20180416-20230302)、吴江宏(20180416-20200323)、李伟(20230220至今)，自2018-04-16成立以来截至2024年底各年业绩及基准分别为(%)：5.26/3.21、4.76/1.31、3.08/-0.06、4.32/2.1、1.8/0.51、3.59/2.06、3.6/4.98；汇添富丰穗60天持有A历任基金经理为李伟(20241119至今)，自2024-11-19成立，截至目前尚无可披露业绩数据。数据来自各基金定期报告，数据截至2024/12/31。

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