施罗德投资欧洲及气候资深经济师Irene Lauro(中文译名：艾琳·劳罗)

霍尔木兹海峡在2026年2月底关闭引发新一轮能源冲击，正席卷全球经济，其全面影响(包括可能出现的复杂连锁反应)仍尚未明朗。这是踏入本世纪20年代以来第二轮主要的能源冲击，而许多经济体至今仍在消化2022年乌克兰战事触发的首轮冲击。

施罗德投资分析指出，回顾七十年代类似的冲击，便可知其潜在后果可以延长数十年。各国及贸易集团纷纷急于巩固自身能源供应，并制定新的政策方向，其影响可触及每一个行业及资产类别。对投资者而言，这在带来了新的风险同时也创造了机遇。例如，这可能会为碳氢项目的相关政策修订打开大门;但另一方面，它亦可能强化发展“去碳化红利”的理由，通过发展本土的低碳能源以减少对进口的依赖。

“亚洲经济体很可能在这场供应链中断事件中首当其冲。亚洲占途经霍尔木兹海峡的石油及天然气运输量超过八成，使其更受供应中断和价格飙升影响。对欧洲的直接影响较少，经该海峡进口的原油及液化天然气分别仅占其总量约5%和13%，但绝不代表能独善其身。能源以全球市场定价，一旦欧洲与亚洲正面交锋争夺液化天然气货源，或会令价格居高不下的时间延长。”施罗德投资表示，对进口依赖度最高的市场可能受最大的影响。在亚洲，日本似乎最受化石燃料价格上涨的影响，其能源需求有84%依赖进口，紧随其后的是韩国，约为80%。在欧洲，意大利、西班牙和德国的能源进口比例均超过三分之二。随着贸易路线受阻及能源成本上涨，这些经济体正面临典型的滞胀威胁：经济增长转弱，同时通胀压力重燃。

近期，有报告分析认为，能源转型预计将对全球大宗商品市场产生重大影响。扩大洁净能源规模需要大量工业金属，这为长线需求带来支持，并可能创造一个“双速”超级周期：化石燃料价格随时间下跌，而工业金属价格则向上。 施罗德投资由此指出，新兴市场方面，对投资者的启示既重要同时呈现明显分化。高度依赖化石燃料出口收入的国家，或会因需求和价格转弱而面临持续的外围及财政压力。它们必须调整其经济结构及公共财政以适应新的低碳经济，否则将面临经济及市场困境。这一挑战将成为新兴市场的核心议题，对过往依托出口积累的储蓄缓冲较为薄弱的经济体而言尤为严峻。反观以化石燃料净进口的新兴市场，其收支的长期改善，中长期将利好本币汇率，并为结构性降息创造有利条件。然而，对投资者来说，最大的机遇或许在于那些出口当前热门大宗商品的新兴市场，这类经济体有望能全面提升投资者回报。

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