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施罗德投资:“金发女孩”情景和三只“熊”

2024-08-14 17:38:56    来源:今日热点网

投资联席主管及集团首席投资总监Johanna Kyrklund (中文译名:约翰娜∙基尔克伦)

在波动的全球股市中,有三种不同类型的正在肆虐对其中一类而言金融市场动荡带来了一些好处。

2024年迄今为止,投资者一直在为“金发女孩”(Goldilocks) 情景定价,即通胀温和及经济持续增长的经济状况。近期金融市场波动使人们对经济“软着陆”的可能性产生了怀疑。我们认为,金融市场表现主要是受到三大类型的投资者所推动——我们称之为三只“熊”。

第一类“熊”是宏观对冲基金业界,他们正受到日元套利交易平仓所影响。最近日本央行货币政策的转变,以及金融市场对美联储减息的预期,削弱了投资者对美国和日本之间利差的预期,并导致这些基金平仓了他们的套利交易头寸。这些交易的影响应该很快就会消失。

第二类“熊”是趋势指标交易者和系统交易者。他们已经执行了第一波交易,这主要是对金融市场波动性上升作出反应。第一波交易通常非常迅速,并且与跨系统策略高度相关。目前,我们可能处于第二波交易,信号开始转向,反映趋势正在发生变化,不同投资策略之间的关连性正在下降。我们的分析反映,这群投资者尚未完全走出困境。

第三类“熊”是基本面分析投资者。这类投资者(包括我们自己)往往更关注中期表现,他们着重衡量经济衰退风险是否已适当地反映在金融市场之中。

目前,金融市场已经预期美联储将会在2024年底前减息五至六次,每次减息25个基点,我们认为这种看法已经开始偏离实际情况和较为极端。我们得出的结论是,只要信贷市场(尤其是信贷发行)及劳动力市场保持稳健,即使资产估值尚未低至可以不顾经济周期因素,而大规模购买资产的地步,但最近的调整消除了在金融市场出现的一些泡沫,并在进入秋季前改善了回报前景。

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