施罗德投资多元资产投资团队

近期，美国关税政策虽然仍有反复，但相对于“解放日”(Liberation Day)而言，目前的贸易发展局势基本符合预期，即对中国征收30%关税、对其他地区征收10%，使实际关税水平维持在约12%。由于经济不确定性持续存在，因此需密切观察企业将如何应对，但部分经济下行风险已较早前受控。施罗德投资由此指出，2025年经济衰退的风险已有所减低，对股市维持正面看法，尤其是美国及欧洲的金融业板块值得重点关注。

“我们整体对各地政府债券维持中性立场。虽然收益率已上升且估值有所改善，但由于美国债务水平上升及持续的通胀风险，中期而言担忧仍然存在。虽然市场预期与我们的展望更趋一致，但我们仍预期美国联储局的货币政策放宽幅度、将低于目前市场所反映的水平。”施罗德投资进一步表示，美国以外地区的通胀压力相对温和，相比美国国债，继续看好德国国债的表现。此外，继续看好黄金作为分散投资组合的作用，并对美元持偏淡立场，主要反映于看好欧元及新兴市场本地货币债券的表现。

施罗德投资强调，由于现届美国政府政策走向难以预测，市场越加重视分散资产配置。投资者普遍持有较多美国资产，在此情况下，预计风险意识将会提升，促使资金被重新分配，并流出美国市场。而全球原油供应持续增加，将令市场出现供应过剩，并对2025年油价构成压力，因此对原油维持中性立场。若中东地缘局势干扰区内原油供应，将对上述预测构成风险。虽然这并非基本情境预测，但仍需密切关注潜在变量。总括而言，周期性经济下行的风险已大致受控。从中期视野来看，债务水平的可持续性值得关注。目前，在维持对股票及黄金正面看法的同时，也会密切留意美元走势。

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