2025年经济衰退风险已显著下降
施罗德投资多元资产投资团队
近期,美国关税政策虽然仍有反复,但相对于“解放日”(Liberation Day)而言,目前的贸易发展局势基本符合预期,即对中国征收30%关税、对其他地区征收10%,使实际关税水平维持在约12%。由于经济不确定性持续存在,因此需密切观察企业将如何应对,但部分经济下行风险已较早前受控。施罗德投资由此指出,2025年经济衰退的风险已有所减低,对股市维持正面看法,尤其是美国及欧洲的金融业板块值得重点关注。
“我们整体对各地政府债券维持中性立场。虽然收益率已上升且估值有所改善,但由于美国债务水平上升及持续的通胀风险,中期而言担忧仍然存在。虽然市场预期与我们的展望更趋一致,但我们仍预期美国联储局的货币政策放宽幅度、将低于目前市场所反映的水平。”施罗德投资进一步表示,美国以外地区的通胀压力相对温和,相比美国国债,继续看好德国国债的表现。此外,继续看好黄金作为分散投资组合的作用,并对美元持偏淡立场,主要反映于看好欧元及新兴市场本地货币债券的表现。
施罗德投资强调,由于现届美国政府政策走向难以预测,市场越加重视分散资产配置。投资者普遍持有较多美国资产,在此情况下,预计风险意识将会提升,促使资金被重新分配,并流出美国市场。而全球原油供应持续增加,将令市场出现供应过剩,并对2025年油价构成压力,因此对原油维持中性立场。若中东地缘局势干扰区内原油供应,将对上述预测构成风险。虽然这并非基本情境预测,但仍需密切关注潜在变量。总括而言,周期性经济下行的风险已大致受控。从中期视野来看,债务水平的可持续性值得关注。目前,在维持对股票及黄金正面看法的同时,也会密切留意美元走势。
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