近期，煤炭板块表现强势。建信基金认为，交易层面的核心逻辑或为市场风险偏好下行后，煤炭作为红利板块吸引资金流入。中期维度看，反内卷政策发力正推动工业产品出厂价止跌回稳，最新工业增加值数据印证生产活动正超预期复苏，煤炭需求有望继续上行。

从基本面看，煤炭行业反内卷成效逐步兑现，供给收缩推动煤价反弹；同时板块进入传统消费旺季，本轮提前降温进一步强化了需求放大的预期。供给侧，2025年7月能源局发布《国家能源局综合司关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，正式开始对煤炭行业开启查超产；需求侧，近期强冷空气继续东移南下，华北加速入冬、江南全面入秋。在此背景下，供暖负荷预期提前抬升，电煤与民用煤短期需求集中释放，市场因此上修第四季度传统消费旺季需求预期，煤炭价格于10月初便进入上涨趋,。

从交易维度看，科技主线当前仍处于震荡分歧阶段，以科技成长标的为主的万得双创指数（881034）节后进入回调通道，筹码分歧状态延续。同时，叠加外部因素干扰，市场资金风险偏好维持较低位，而煤炭板块凭借低位估值优势与传统红利属性，近期持续获得资金青睐。

展望后市，我国工业反内卷进程正加速推进，工业生产者出厂价格指数（PPI）已呈现边际改善态势。随着企业利润端压力缓解，生产活动加速复苏，煤炭需求也有望随之扩大。国家统计局数据显示，近两个月PPI同比降幅显著收窄，环比增速实现止跌企稳。价格压力释放后，工业生产快速回暖：9月规模以上工业增加值同比超预期增长6.5%，环比增长0.64%，且这一复苏趋势未来有望延续。煤炭作为核心工业原料，其需求上升具备有效支撑。

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