施罗德投资全球经济研究部主管 David Rees （中文译名：大卫·里斯）

摆脱伊朗局势带来的冲击后，我们继续认为全球经济将在未来数年获得稳健增长，而通胀仍是更值得投资者关注的议题。因此，风险资产现在面对的最大威胁并非经济衰退，而是市场对各大央行公信力产生疑虑，导致长期收益率显著急升。

我们依然看好全球经济， 预计2026年及2027年的国内生产总值（GDP）增长将分别达2.5%及2.6%左右。不过，基本经济动力已出现显著变化。英国经济意外取得增长，促使我们上调其2026年GDP预测；欧元区也展现出高于预期的韧性。我们对美国经济增长预测则大致维持不变，日本继续跑赢市场预期。

各地通胀趋势也大同小异。我们基本上对全球通胀的预测维持不变，预计2026年通胀率为3.3%，2027年将放缓至2.7%。受本土物价持续面临压力影响，我们上调了美国通胀预测；而日本通胀预计将继续高于日本央行的目标水平。欧元区方面，当地经济活动展现韧性，服务业通胀仍具黏性，增加了爆发第二轮效应的风险；相比之下，英国劳动力市场较松弛，目前应可抵抗相关物价压力。

说到美国，市场对美联储将通胀压回目标水平的决心有所质疑，但我们认为这归咎于美联储主席不愿提供前瞻性指引，导致讯息传达欠佳。其他联邦公开市场委员会（FOMC）成员则明确表态，若要将通胀压回目标，可能需要一定程度的货币紧缩政策。在经济展现韧性及美国本土通胀压力居高不下的情况下，我们预期美联储将于2026年晚些时候重启加息。

欧元区方面，经济活动在能源冲击下仍具韧性，促使我们微微上调今年的增长预测。然而，恰逢数个核心成员国将进行大选，黏性通胀加上预期将进一步加息，意味着紧缩的金融环境很可能令2027年的欧元区经济增长失色。

与其他地区相比，英国劳动市场状况相对疲软，应可防止高能源价格转化为更广泛的通胀问题，为英伦银行今年维持利率不变提供缓冲。然而，我们预期新任英国首相或会采取更具扩张性的财政立场，长远将需要一定程度的货币紧缩政策来配合。

在日本，受惠于财政刺激措施、实际薪酬上涨以及人工智能（AI）相关投资，当地经济预期将跑赢市场预期。由于强劲的薪酬增长及进口成本上涨维持基本通胀高企，预期整体通胀率将持续高于日本央行2%的目标。这将为其加快货币政策正常化步伐提供空间。

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