一、公司概况与核心业务

（一）公司概况

神州控股（00861.HK）是一家在信息技术服务领域具有深厚底蕴和广泛影响力的企业。公司成立于2000年，总部位于中国北京，经过多年的发展，已在全球多个地区设立了分支机构和研发中心。神州控股致力于通过先进的技术解决方案和优质的服务，推动全球企业和组织的数字化转型，提升业务效率和创新能力。

公司自成立以来，始终秉承“创新、协同、共赢”的核心价值观，坚持技术创新和模式创新并重，不断提升自身的核心竞争力。神州控股在云计算、大数据、人工智能、物联网等前沿技术领域拥有深厚的积累，为客户提供从咨询、设计、实施到运维的全链条服务。

（二）发展历程

神州控股的发展历程充满了挑战与机遇。在公司成立初期，主要聚焦于计算机硬件销售和系统集成业务，通过不断的技术积累和市场拓展，逐渐在行业内崭露头角。随着信息技术的快速发展和数字化转型的浪潮兴起，神州控股敏锐地捕捉到了市场机遇，开始积极布局云计算、大数据等新兴技术领域。

在云计算领域，神州控股推出了具有自主知识产权的云计算平台，为政府、金融、电信、教育等行业客户提供定制化的云计算解决方案。通过云计算平台的建设和运营，神州控股不仅提升了自身的技术实力和服务水平，还为客户带来了显著的经济效益和社会效益。

在大数据领域，神州控股依托自身在数据采集、存储、处理和分析方面的技术优势，为政府和企业客户提供全面的大数据解决方案。通过深入挖掘数据价值，帮助客户实现业务洞察和决策优化，提升业务效率和创新能力。

此外，神州控股还积极布局人工智能和物联网等新兴技术领域，不断推出创新的产品和服务。通过技术创新和模式创新，神州控股在数字化转型的大潮中保持了领先地位，为公司的可持续发展奠定了坚实基础。

（三）核心业务

神州控股的核心业务涵盖云计算、大数据、人工智能、物联网等多个领域，形成了全面的信息技术服务体系。以下是公司核心业务的详细介绍：

云计算服务

神州控股的云计算服务基于自主研发的云计算平台，为客户提供从IaaS（基础设施即服务）、PaaS（平台即服务）到SaaS（软件即服务）的全链条解决方案。公司的云计算平台具有高度的可扩展性、可靠性和安全性，能够满足客户不同规模、不同场景的需求。

在IaaS层面，神州控股提供包括计算资源、存储资源、网络资源等在内的全面基础设施服务。客户可以根据自己的业务需求，灵活选择所需的计算资源和存储资源，实现资源的快速部署和弹性扩展。

在PaaS层面，神州控股提供包括数据库服务、中间件服务、大数据处理服务等在内的平台服务。这些平台服务能够帮助客户快速构建和部署应用，提升开发效率和业务敏捷性。

在SaaS层面，神州控股提供包括企业邮箱、协同办公、客户关系管理等在内的丰富应用软件服务。这些应用软件服务能够帮助客户实现业务流程的自动化和智能化，提升业务效率和客户满意度。

大数据服务

神州控股的大数据服务基于自身在数据采集、存储、处理和分析方面的技术优势，为客户提供全面的大数据解决方案。公司的大数据服务涵盖数据治理、数据挖掘、数据分析等多个环节，帮助客户实现数据价值的最大化。

在数据治理方面，神州控股提供包括数据清洗、数据整合、数据标准化等在内的全面数据治理服务。这些服务能够帮助客户提升数据质量和数据一致性，为后续的数据挖掘和分析打下坚实基础。

在数据挖掘方面，神州控股运用先进的算法和模型，对海量数据进行深度挖掘和分析。通过挖掘数据中的潜在规律和关联关系，帮助客户实现业务洞察和决策优化。

在数据分析方面，神州控股提供包括报表分析、可视化分析、预测分析等在内的全面数据分析服务。这些服务能够帮助客户深入了解业务运营状况和市场趋势，为业务决策提供有力支持。

人工智能服务

神州控股的人工智能服务基于自身在机器学习、深度学习等人工智能领域的深厚积累，为客户提供定制化的人工智能解决方案。公司的人工智能服务涵盖智能客服、智能风控、智能推荐等多个领域，帮助客户实现业务流程的智能化和自动化。

在智能客服方面，神州控股运用自然语言处理和语音识别技术，为客户提供智能客服机器人和智能语音交互系统。这些系统能够自动回答客户的问题和咨询，提升客户满意度和服务效率。

在智能风控方面，神州控股运用大数据和人工智能技术，为客户提供智能风控解决方案。这些解决方案能够帮助客户识别和防范欺诈风险、信用风险等潜在风险，提升业务安全性和稳定性。

在智能推荐方面，神州控股运用协同过滤和深度学习技术，为客户提供智能推荐系统。这些系统能够根据客户的兴趣和需求，自动推荐相关的产品和服务，提升客户体验和转化率。

物联网服务

神州控股的物联网服务基于自身在传感器技术、无线通信技术和数据分析技术等方面的优势，为客户提供全面的物联网解决方案。公司的物联网服务涵盖设备接入、数据采集、数据处理和应用开发等多个环节，帮助客户实现设备的智能化和互联化。

在设备接入方面，神州控股提供包括网关设备、传感器设备等在内的全面设备接入服务。这些设备能够与客户现有的系统进行无缝对接，实现数据的实时采集和传输。

在数据采集方面，神州控股运用先进的传感器技术和无线通信技术，对设备进行实时监测和数据采集。通过采集设备的工作状态、环境参数等信息，为客户提供全面的设备运营数据。

在数据处理方面，神州控股运用大数据和人工智能技术，对采集到的数据进行深度处理和分析。通过挖掘数据中的潜在规律和关联关系，为客户提供设备运维、故障预测等增值服务。

在应用开发方面，神州控股提供包括移动应用、Web应用等在内的全面应用开发服务。这些应用能够根据客户的业务需求进行定制化开发，实现设备的智能化控制和远程管理。

（四）竞争优势

神州控股在信息技术服务领域拥有显著的竞争优势，主要体现在以下几个方面：

技术领先

神州控股在云计算、大数据、人工智能、物联网等前沿技术领域拥有深厚的积累。公司注重技术创新和研发投入，不断推出具有自主知识产权的核心技术和产品。通过技术创新和模式创新，神州控股在数字化转型的大潮中保持了领先地位。

在技术创新方面，神州控股拥有一支高素质的研发团队和完善的研发体系。公司与多所高校和科研机构建立了紧密的合作关系，共同开展前沿技术的研发和应用。通过产学研合作，神州控股不断提升自身的技术实力和服务水平。

在研发投入方面，神州控股持续加大研发投入力度，确保公司在技术研发和创新方面的领先地位。公司注重技术成果的转化和应用，将研发成果转化为具有市场竞争力的产品和服务。

品牌优势

神州控股在信息技术服务领域拥有广泛的品牌影响力和良好的口碑。公司注重品牌建设和市场推广，通过提供优质的产品和服务，赢得了客户的信任和认可。

在品牌建设方面，神州控股注重品牌形象的塑造和传播。公司通过参加行业展会、举办技术论坛等方式，积极展示自身的技术实力和服务水平。同时，公司还注重品牌口碑的维护和管理，通过提供优质的售后服务和技术支持，赢得客户的长期合作和信赖。

在市场推广方面，神州控股注重市场拓展和渠道建设。公司通过建立广泛的销售渠道和合作伙伴网络，将产品和服务推向更广阔的市场。同时，公司还注重市场需求的调研和分析，根据客户需求进行产品定制和服务优化。

服务优势

神州控股在信息技术服务领域拥有全面的服务体系和优质的服务能力。公司注重服务质量和客户体验，通过提供全方位、多层次的服务，满足客户的多样化需求。

在服务体系方面，神州控股建立了完善的服务体系和服务流程。公司注重服务流程的规范化和标准化，确保服务质量和效率。同时，公司还注重服务人员的培训和管理，提升服务人员的专业素养和服务水平。

在服务能力方面，神州控股拥有全面的服务能力和丰富的服务经验。公司注重服务创新和服务优化，不断提升服务质量和客户体验。通过提供定制化、差异化的服务方案，神州控股满足了客户的多样化需求，赢得了客户的长期合作和信赖。

生态优势

神州控股在信息技术服务领域拥有广泛的生态合作伙伴和完善的生态体系。公司注重生态合作和生态协同，通过构建开放、共赢的生态体系，推动行业的共同发展和进步。

在生态合作伙伴方面，神州控股与多家知名企业建立了紧密的合作关系。这些合作伙伴涵盖了硬件厂商、软件厂商、服务提供商等多个领域，共同为客户提供全面的解决方案和服务。通过生态合作伙伴的协同作用，神州控股不断提升自身的竞争力和市场影响力。

在生态体系方面，神州控股注重生态体系的构建和完善。公司通过建立开放、共赢的生态体系，推动行业的共同发展和进步。同时，公司还注重生态体系的创新和优化，不断提升生态体系的竞争力和可持续发展能力。

（五）发展战略

面对未来市场的机遇和挑战，神州控股制定了明确的发展战略和规划。以下是公司发展战略的详细介绍：

技术创新战略

技术创新是神州控股持续发展的关键驱动力。公司将继续加大研发投入力度，推动技术创新和模式创新。通过引入前沿技术和创新理念，不断提升自身的技术实力和服务水平。

在技术创新方面，神州控股将注重核心技术的研发和突破。公司将聚焦云计算、大数据、人工智能、物联网等前沿技术领域，开展关键技术的研发和应用。通过技术创新和成果转化，神州控股将不断提升自身的核心竞争力和市场影响力。

在模式创新方面，神州控股将积极探索新的商业模式和服务模式。公司将注重客户需求和市场变化的研究和分析，根据客户需求进行产品定制和服务优化。通过模式创新和服务创新，神州控股将不断提升客户体验和满意度，赢得客户的长期合作和信赖。

市场拓展战略

市场拓展是神州控股实现规模化发展的关键途径。公司将继续加大市场拓展力度，推动产品和服务的广泛应用。通过拓展新的市场领域和客户群体，不断提升自身的市场占有率和品牌影响力。

在市场拓展方面，神州控股将注重国内市场和国际市场的协同发展。公司将积极拓展国内市场，加强与政府、企业等客户的合作和交流。同时，公司还将注重国际市场的拓展和布局，加强与海外客户的合作和交流。通过国内外市场的协同发展，神州控股将不断提升自身的国际竞争力和市场影响力。

在客户群体方面，神州控股将注重大客户和中小客户的协同发展。公司将积极拓展大客户市场，为政府、金融、电信等行业客户提供定制化的解决方案和服务。同时，公司还将注重中小客户市场的拓展和布局，为中小企业提供全面的信息技术服务支持。通过大客户和中小客户的协同发展，神州控股将不断提升自身的客户覆盖率和市场份额。

生态合作战略

生态合作是神州控股实现共赢发展的关键举措。公司将继续加强与生态合作伙伴的协同作用，推动行业的共同发展和进步。通过构建开放、共赢的生态体系，不断提升自身的竞争力和可持续发展能力。

在生态合作方面，神州控股将注重与硬件厂商、软件厂商、服务提供商等生态合作伙伴的紧密合作。公司将加强与生态合作伙伴的沟通和交流，共同开展技术研发、市场推广和客户服务等方面的合作。通过生态合作伙伴的协同作用，神州控股将不断提升自身的解决方案和服务能力。

在生态体系方面，神州控股将注重生态体系的构建和完善。公司将建立开放、共赢的生态体系，推动行业的共同发展和进步。同时，公司还将注重生态体系的创新和优化，不断提升生态体系的竞争力和可持续发展能力。通过生态体系的构建和完善，神州控股将不断提升自身的行业地位和影响力。

人才发展战略

人才是神州控股持续发展的核心竞争力。公司将继续加大人才培养和引进力度，打造高素质、专业化的团队。通过优化人才结构和提升人才素质，不断提升自身的创新能力和服务水平。

在人才培养方面，神州控股将注重员工的职业发展和成长。公司将建立完善的培训体系和学习机制，为员工提供多样化的培训和学习机会。通过培训和学习，不断提升员工的专业素养和综合能力。同时，公司还将注重员工的激励和考核机制建设，激发员工的工作积极性和创造力。

在人才引进方面，神州控股将积极引进高素质、专业化的人才。公司将通过校园招聘、社会招聘等多种方式吸引优秀人才加入公司。同时，公司还将注重人才引进的政策和措施建设，为优秀人才提供良好的工作环境和发展空间。通过人才引进和培养并举的方式，神州控股将不断提升自身的团队素质和创新能力。

3. 核心竞争力分析

3.1 技术壁垒

燕云DaaS：神州控股自主研发的“燕云DaaS”平台突破了传统数据集成难题，实现了异构系统数据的实时互通和共享。该技术领先性获得国家技术发明奖一等奖，充分展示了公司在大数据领域的深厚技术积累和创新能力。

AI智算中心：公司与英伟达等国际知名企业合作，共同打造AI智算中心。例如，香港特区政府大模型智算中心（DGX H800集群）项目金额近6亿港元。这一合作不仅提升了公司在AI领域的技术实力和市场竞争力，也进一步巩固了其在政府客户中的市场地位。

研发投入：2024年，公司研发费用达到7.32亿元，累计知识产权3177项（新增390项），主导或参编国家/行业标准128项。这一数据表明，公司在研发投入方面持续加大力度，不断提升自身的技术实力和创新能力。

3.2 跨境布局

市场拓展：依托中资企业出海（如比亚迪、华为等），神州控股的境外收入占比从2022年的1%提升至2024年的7%，覆盖东南亚及“一带一路”市场。这一数据表明，公司在跨境业务方面取得了显著成效，市场竞争力不断提升。

本地化运营：公司在泰国、越南等地设立分支机构，提供本地化供应链服务。通过本地化运营策略的实施，公司进一步增强了在东南亚市场的竞争力，为未来的业务扩展奠定了坚实基础。

3.3 产学研协同

合作模式：公司与北京大学、吉林大学等高校合作开发“百旗生态”，整合行业资源形成技术-场景-生态闭环。这种产学研协同模式不仅提升了公司的技术创新能力，也进一步推动了科技成果的转化和应用。

成果落地：例如福建漳州AI公务员“候喜”案例，该案例通过引入AI技术实现政务流程自动化，提升行政效率30%以上。这一成果不仅展示了公司在AI领域的技术实力和应用能力，也为政府客户提供了高效、智能的政务解决方案。

二、行业前景与政策红利

在当今快速发展的数字时代，神州控股（00861.HK）作为大数据和智慧城市领域的领军企业，正站在行业发展的前沿，享受着政策红利带来的广阔市场前景。以下是对神州控股所处行业前景与政策红利的详细分析。

1. 数字经济与数据要素市场爆发

1.1 政策驱动

2024年，中国政府发布了《“数据要素×”三年行动计划》，这一里程碑式的政策文件明确提出数据资产入表，旨在推动企业数据资源价值的充分释放。这一政策的出台，为神州控股等大数据企业提供了前所未有的发展空间和巨大的市场机遇。神州控股积极响应政策号召，通过深入的数据治理和先进的AI应用，已成功参与北京、上海、深圳等多地政务数据平台的建设，深度受益于政策红利。

政策对数据要素市场的重视，不仅体现在数据资产入表这一具体举措上，还体现在一系列配套政策的出台。例如，政府加大了对数据安全和个人信息保护的监管力度，为数据要素市场的健康发展提供了有力保障。同时，政府还积极推动数据共享和开放，鼓励企业利用数据进行创新和应用，进一步激发了市场的活力。

神州控股凭借其在大数据领域的深厚积累和技术优势，积极把握政策机遇，不断拓展数据要素市场的应用场景。通过参与政务数据平台建设，公司不仅提升了自身的技术实力和服务能力，还为政府客户提供了高效、智能的数据解决方案，实现了双赢的局面。

1.2 市场规模

根据信通院的预测，中国数据要素市场规模将在2026年突破万亿元大关，年复合增长率超过30%。这一数据表明，数据要素市场将迎来爆发式增长期，为神州控股等大数据企业提供了广阔的发展前景和巨大的市场潜力。

在数据要素市场的快速增长中，政务、金融、供应链等领域将成为重要的增长点。神州控股凭借其在这些领域的深厚积累和卓越服务能力，已经占据了显著的市场份额。例如，在政务领域，公司参与了多个省级和市级政务数据平台的建设，为政府客户提供了高效、智能的数据管理和应用服务；在金融领域，公司与多家金融机构合作，共同推动金融数据的深度挖掘和应用；在供应链领域，公司通过科捷供应链的“仓网+运网”体系，为全球客户提供高效、智能的供应链解决方案。

神州控股在“城市CTO+企业CSO”模式下的技术优势，使其在政务、金融、供应链等领域具备显著竞争力。公司不仅拥有先进的技术平台和丰富的行业经验，还具备强大的创新能力和市场洞察力。这些优势使得神州控股能够在数据要素市场中脱颖而出，成为行业的领军企业。

2. 智慧城市与供应链智能化升级

2.1 智慧城市

随着城市化进程的加速和信息技术的不断发展，智慧城市已成为未来城市发展的重要方向。2024年，国内智慧城市投资规模超过万亿元，为神州控股等智慧城市解决方案提供商提供了广阔的市场空间。

神州控股凭借其在智慧城市领域的深厚积累和卓越服务能力，成功中标了吉林长春新区智算中心（4.6亿元）、福建智慧水利（3000万元）等多个重点项目。这些项目的成功实施不仅展示了公司在智慧城市领域的技术实力和应用能力，也进一步巩固了其在政府客户中的市场地位。

在智慧城市建设中，神州控股注重技术创新和模式创新。公司依托先进的大数据和AI技术，为政府客户提供了高效、智能的城市管理和服务解决方案。例如，在智慧交通领域，公司通过智能交通信号控制系统和智能停车管理系统等解决方案，有效缓解了城市交通拥堵问题；在智慧环保领域，公司利用大数据和物联网技术，实现了对环境污染的实时监测和预警。

除了技术创新外，神州控股还注重与政府客户的深度合作。公司通过参与政府客户的项目建设和运营维护等工作，深入了解政府客户的需求和痛点，为政府客户提供了更加贴合实际需求的解决方案。这种深度合作模式不仅提升了公司的市场竞争力，还为政府客户带来了实实在在的价值。

2.2 供应链升级

在全球供应链重构的背景下，神州控股通过科捷供应链的“仓网+运网”体系，为全球客户提供高效、智能的供应链解决方案。该体系覆盖全球114个国家、2000个站点，服务比亚迪、宝洁等企业出海，充分展示了公司在跨境供应链服务领域的竞争力和市场潜力。

科捷供应链的“仓网+运网”体系通过整合全球物流资源，实现了对供应链各环节的精准控制和优化。该体系不仅提升了物流效率和服务质量，还降低了客户的物流成本和时间成本。例如，在跨境电商领域，科捷供应链通过提供一站式的跨境物流解决方案，帮助电商企业实现了快速、准确的商品配送和售后服务。

除了跨境供应链服务外，科捷供应链还注重本地化和精细化运营。公司针对不同地区和行业的客户需求，提供了定制化的供应链解决方案。例如，在食品行业，科捷供应链通过提供冷链物流和追溯系统等服务，确保了食品的安全和质量；在电子行业，公司通过提供精益化的供应链管理和智能仓储等服务，降低了客户的库存成本和运营成本。

随着全球供应链的重构和数字化转型的加速推进，神州控股的科捷供应链将迎来更加广阔的发展空间。公司将继续加大技术创新和模式创新力度，提升服务质量和效率，为全球客户提供更加优质、高效的供应链解决方案。

3. AI与大模型应用落地加速

3.1 技术融合

神州控股基于“三算一体”工业智脑平台，开发了一系列垂直行业AI模型。这些模型通过深度融合大数据和AI技术，实现了对垂直行业应用场景的精准匹配和优化。例如，在政务领域，神州控股开发了福建漳州AI公务员“候喜”案例。通过引入AI技术实现政务流程自动化，该案例成功提升了行政效率30%以上。

“三算一体”工业智脑平台是神州控股在AI领域的重要创新成果。该平台通过整合算力、算法和数据三大要素，实现了对AI模型的精准训练和优化。同时，该平台还具备强大的可扩展性和灵活性，能够支持多种垂直行业应用场景的开发和应用。

除了政务领域外，神州控股的AI模型还在金融、制造、医疗等多个领域得到了广泛应用。例如，在金融领域，公司通过AI技术实现了对风险的有效控制和预警；在制造领域，公司通过AI技术实现了对生产过程的智能化监控和优化；在医疗领域，公司通过AI技术实现了对疾病的精准诊断和治疗。

通过技术融合和创新应用，神州控股的AI模型不仅提升了垂直行业的应用效率和效果，还为客户带来了实实在在的价值。这些成功案例不仅展示了公司在AI领域的技术实力和应用能力，也进一步推动了AI技术在垂直行业的落地应用。

3.2 商业化验证

神州控股的AI和大模型应用不仅停留在技术层面，还通过商业化验证实现了市场的广泛认可。供应链控制塔解决方案是公司在商业化验证方面的重要成果之一。该解决方案通过AI和大数据技术，实现了对供应链各环节的精准控制和优化，提升了客户的运营效率和降低了成本。

在食品行业，供应链控制塔解决方案通过实时监测和分析销售数据、库存数据和物流数据等信息，实现了对供应链各环节的精准预测和调度。例如，某知名食品企业通过应用该解决方案，成功将销售预测准确率从50%提升至80%，补货周期缩短20%。这一数据不仅展示了供应链控制塔解决方案在提升客户运营效率和降低成本方面的显著效果，也进一步验证了公司在AI和大数据领域的商业化落地能力。

除了食品行业外，供应链控制塔解决方案还在通信、零售等多个行业得到了广泛应用。例如，在通信行业，公司通过该解决方案实现了对网络设备的智能化监控和维护；在零售行业，公司通过该解决方案实现了对库存和销售的精准管理。

通过商业化验证和市场推广，神州控股的AI和大模型应用已经得到了广泛认可和应用。未来，公司将继续加大技术创新和模式创新力度，推动AI和大模型技术在更多垂直行业的应用落地，为客户带来更加优质、高效的服务体验。

综上所述，神州控股所处的行业前景广阔且政策红利明显。随着数字经济和数据要素市场的爆发式增长、智慧城市和供应链智能化升级的加速推进以及AI和大模型应用落地加速等趋势的发展，神州控股将迎来更加广阔的发展空间和市场机遇。公司将继续秉承“创新驱动、客户至上”的发展理念，不断提升技术实力和服务能力，为客户创造更大价值的同时实现自身的可持续发展。

三、财务表现与业务结构

1. 财务数据深度解析

1.1 营收与利润

2024年，神州控股（00861.HK）在复杂多变的市场环境中展现出了其强大的业务韧性和战略调整能力。全年实现营收166.57亿元人民币，尽管同比下降10.8%，但这一数据背后隐藏着深刻的业务调整与转型逻辑。净利润方面，公司报告期内录得净亏损2.54亿元人民币，这主要是由于神州信息并表亏损及历史投资减值（累计减值21.35亿元）所导致。然而，剔除这些非经常性损益项目后，公司核心业务表现出色，营收同比增长20%，归母净利润达到4096万元人民币，同比增长高达380%。这一数据不仅彰显了公司在核心业务领域的强劲增长动力，也充分说明了其盈利能力在剔除异常因素后的显著提升。

深入剖析营收结构，可以发现神州控股正逐步从传统的IT服务向大数据、智慧城市等高增长领域转型。尽管短期内传统业务可能面临一定压力，但新兴业务的快速增长为公司整体营收的稳定提供了有力支撑。同时，净利润的大幅波动也提醒投资者，在关注公司短期业绩的同时，更应着眼于其长期发展战略和业务转型成效。

1.2 盈利能力

在盈利能力方面，神州控股同样展现出了不俗的表现。大数据业务作为公司近年来的重点发展方向，其毛利率达到了30%，较往年有显著提升，且毛利占比已提升至公司整体业务的35%。这一数据不仅反映了大数据业务的高附加值特性，也彰显了公司在该领域的强大竞争力。随着大数据市场的不断扩大和公司技术实力的不断提升，预计未来大数据业务的盈利能力将进一步增强，成为公司重要的利润增长点。

此外，智慧供应链业务虽然毛利率相对较低，仅为13.65%，但公司通过优化成本结构和提升运营效率等措施，正在逐步改善该业务的盈利能力。例如，公司通过引入先进的物流管理系统和自动化设备，提高了仓储和运输效率，降低了运营成本；同时，通过与客户建立长期稳定的合作关系，提高了订单的稳定性和可预测性，进一步降低了经营风险。这些措施的实施不仅提升了智慧供应链业务的盈利能力，也增强了客户对公司的依赖性和忠诚度。

1.3 现金流与负债

现金流是企业运营的“血液”，对于神州控股这样的高科技企业来说尤为重要。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达到6亿元人民币，同比增长显著。这一数据不仅表明公司主营业务盈利能力较强，也反映了公司在现金流管理方面的卓越能力。同时，新签约金额达到113.77亿元人民币，已签未销金额达到69.44亿元人民币，为公司未来的业务增长提供了充足的订单储备和现金流保障。

在负债方面，神州控股的资产负债率保持在合理水平，为53.8%，流动比率为1.42。这些数据表明公司短期偿债能力稳健，财务风险可控。尽管负债水平相对较高，但考虑到公司在大数据、智慧城市等领域的广阔发展前景和强大盈利能力，这一负债水平是完全可以接受的。此外，公司还通过优化债务结构和降低融资成本等措施，进一步降低了财务风险，为公司的稳健发展提供了有力保障。

2. 业务结构优化趋势

2.1 大数据业务占比提升

近年来，神州控股积极响应国家大数据战略号召，不断加大在大数据领域的投入和布局。2024年，公司大数据业务收入占比达到18%，较2020年提升了9个百分点。这一数据不仅反映了公司在大数据业务领域的快速发展势头，也彰显了其在该领域的深厚积累和技术实力。预计未来几年，随着大数据市场的不断扩大和公司技术实力的不断提升，大数据业务占比将继续保持快速增长态势，成为公司主要的盈利增长点之一。

此外，公司在大数据业务领域的技术创新和模式创新也为其快速发展提供了有力支撑。例如，公司通过自主研发的数据治理和AI应用平台，为客户提供了高效、智能的数据解决方案；同时，公司还积极与各大高校和科研机构合作，共同推动大数据技术的创新和应用。这些举措的实施不仅提升了公司在大数据领域的竞争力，也为其未来的业务增长奠定了坚实基础。

展望未来，神州控股将继续加大在大数据领域的投入和布局，推动大数据业务的快速发展。预计2025年，公司大数据业务毛利贡献将超过50%，成为公司最主要的盈利来源之一。同时，公司还将积极探索大数据与其他新兴技术的融合应用，如区块链、物联网等，以进一步拓展大数据业务的应用场景和市场空间。

2.2 订单储备充足

充足的订单储备是企业未来业务增长的重要保障。报告期内，神州控股大数据业务新签订单达到46.45亿元人民币，同比增长26%。这一数据不仅反映了公司在大数据业务领域的强大市场竞争力，也为其未来的业务增长提供了有力保障。

深入分析订单结构可以发现，公司在政府、金融、电信等多个领域均取得了显著成绩。例如，在政府领域，公司成功中标了多个省级和市级政务数据平台建设项目；在金融领域，公司与多家大型金融机构建立了长期稳定的合作关系；在电信领域，公司则凭借其强大的技术实力和服务能力，赢得了运营商的青睐。这些订单的成功获取不仅为公司带来了稳定的收入来源，也进一步巩固了其在相关领域的市场地位。

展望未来，随着大数据市场的不断扩大和公司技术实力的不断提升，神州控股的大数据业务订单储备将继续保持快速增长态势。同时，公司还将积极拓展新的业务领域和市场空间，以进一步提升其市场竞争力和盈利能力。

四、投资亮点分析

（一）行业领先地位

神州控股作为“中国版Palantir”，在知识图谱、AI大模型生态平台领域具备显著技术优势。公司通过帮助政企客户构建业务孪生体，实现智能决策优化，已在金融风控（如信用评估体系降低银行坏账率）、智慧城市（数据底板构建）等场景验证了其商业化能力。这一领先地位不仅为公司赢得了市场份额，还为其在行业内树立了良好的品牌形象和口碑。

技术优势与壁垒

神州控股在技术开发领域拥有强大的研发实力和创新能力。公司累计获得软件著作权、专利等知识产权3177项，较去年同期新增390项，增长迅速。依托国家技术发明奖一等奖的技术成果，神州控股不断迭代升级，形成了覆盖“数据层-知识层-执行决策层”的核心能力和产品，可大幅提升AI大模型的分析和预测水平，打通从Data for AI到AI for Process的路径，为千行百业的智能化装上加速器。这些技术优势构建了公司深厚的技术壁垒，使其在激烈的市场竞争中保持领先地位。

生态构建与协同

神州控股凭借深厚的产业积累，构建了覆盖垂直行业、全产品、全周期的全聚合生态网络。公司打造了联合行业生态、技术生态及地方产业生态的“百旗生态”，并通过覆盖全国的超2600个服务网点，提供低成本、高响应的本地化交付与运维支持，驱动“数据+AI”全栈式数据智能解决方案在城市、县域等下沉场景快速渗透。此外，公司还以自身优势资源与能力赋能中资企业出海和海外本地化服务，构建了更为完善的海外生态圈。这种生态协同优势不仅提升了公司的市场竞争力，还为其带来了更多的业务增长机会。

（二）业务增长潜力

大数据业务快速增长

神州控股的大数据业务近年来保持快速增长态势。2024年上半年，公司大数据业务收入同比增长31%（剔除神州信息影响），近四年复合增速达51%。大数据业务占比从2021年的9%提升至2024年上半年的18%，高毛利（24%）业务替代传统低毛利集成服务趋势明确。随着大数据技术的不断发展和应用场景的拓展，神州控股的大数据业务有望继续保持快速增长态势。

智慧城市与智慧供应链领域深耕

神州控股在智慧城市和智慧供应链领域具有深厚的积累。在智慧城市方面，公司覆盖全国80%以上地级市，2024年上半年中标多个亿元级智算中心项目，技术方案入选《数字中国发展白皮书》。在智慧供应链方面，公司的供应链控制塔产品通过打通采购、制造、销售、仓储、运输、配送等供应链各环节数据，实现运营效率提升与成本精准管控。随着智慧城市和智慧供应链领域的不断发展，神州控股有望在这些领域获得更多的业务增长机会。

出海业务拓展

神州控股积极推进境内境外两个市场协同发展，将国内的成功经验不断向境外地区复制。报告期内，公司伴随华为、荣耀、中兴等中资企业客户一同出海，将业务版图从马来西亚、泰国等东南亚国家迅速拓展到日韩、中东、非洲、南美、北美及欧洲等国家和地区。同时，公司通过签约国内某头部电商平台在越南的供应链仓储运营服务以及为某头部IT厂商算力中心在新加坡等东南亚区域的迁移扩建等项目，构建起了更为完善的海外生态圈。出海业务的拓展不仅为公司带来了新的增长点，还提升了公司的国际竞争力。

（三）财务健康与分红政策

财务健康

尽管面临宏观经济波动与行业竞争加剧的挑战，神州控股仍保持了良好的财务健康状态。截至2024年底，公司总资产达223.07亿元人民币，净资产95.07亿元人民币，远高于公司市值。公司现金储备充裕，经营活动现金流达6.00亿元人民币，新签约113.77亿元人民币，已签未销69.44亿元人民币，为业务长期、稳定的增长打下了坚实基础。

稳健的分红政策

神州控股高度重视与股东价值共生，已连续七年派息回馈股东。连同2024年中期已派发股息，本年度内预计累计派发每股普通股股息7.0港仙，对应现金分红超过1亿元人民币。这种稳健的分红政策不仅体现了公司对未来发展的信心，也为投资者提供了稳定的现金回报。

（四）政策红利与市场机遇

政策红利

随着国家对人工智能、大数据等高科技产业的支持力度不断加大，神州控股作为该领域的领军企业有望获得更多的政策红利。例如，2025年政府工作报告中明确提出“加快数字中国建设”、持续推进“人工智能+”行动，强调将数字技术与制造优势、市场优势深度融合，支持大模型广泛应用。这些政策为神州控股的业务发展提供了广阔的空间和机遇。

市场机遇

在全球经济复苏和人工智能技术迅猛发展的背景下，市场对数据智能解决方案的需求不断增长。神州控股凭借其在数据智能技术研发、应用场景拓展以及生态构建等方面的优势，有望抓住这一市场机遇实现快速发展。特别是在智慧城市、智慧供应链、金融科技等领域，神州控股已经积累了丰富的经验和案例，有望在未来获得更多的市场份额和业务增长机会。

（五）技术创新与研发投入

持续的技术创新

神州控股始终将技术创新作为公司发展的核心驱动力。公司不断加大研发投入力度，推动数据智能技术的不断迭代升级。例如，公司自主研发的知识图谱平台产品与人工智能大模型结合，可以破除大模型的幻觉问题，打造真实可信的智能工具，并已在供应链控制塔、水利水务等多个场景实现应用。这种持续的技术创新为公司保持领先地位提供了有力保障。

高额的研发投入

神州控股在研发投入方面毫不吝啬。报告期内，公司研发费用达7.32亿元人民币，处于行业领先水平。高额的研发投入不仅为公司带来了更多的技术创新成果和产品升级机会，还提升了公司的核心竞争力和市场地位。

（六）管理团队与治理结构

优秀的管理团队

神州控股拥有一支优秀的管理团队，他们具备丰富的行业经验和卓越的管理能力。管理团队能够准确把握市场动态和行业趋势，制定科学合理的发展战略和业务计划。同时，他们还能够有效调动公司内外部资源，推动公司业务的快速发展。

完善的治理结构

神州控股建立了完善的治理结构，确保公司能够高效、稳健地运营。公司治理结构包括股东大会、董事会、监事会等决策和监督机构，它们各司其职、相互制衡，共同推动公司的健康发展。此外，公司还注重信息披露和内部控制建设，确保投资者能够及时了解公司的经营状况和风险情况。

（七）估值提升潜力

当前估值偏低

目前，神州控股的估值相对较低。截至最新数据，公司市盈率（TTM）为-2.37倍，显著低于软件服务行业中位数3.36倍，更远低于A股AI龙头（如科大讯飞70倍PE）。这种低估值状态为公司未来的估值提升提供了广阔的空间。

估值提升潜力

随着公司业绩的持续增长和市场竞争力的不断提升，神州控股的估值有望得到显著提升。特别是随着公司大数据业务、智慧城市业务以及出海业务的不断拓展和深化，公司的盈利能力和市场地位将进一步提升，从而推动公司估值的上涨。此外，随着市场对人工智能、大数据等高科技产业关注度的不断提高，神州控股作为该领域的领军企业也有望获得更多的市场关注和资金追捧。

综上所述，神州控股在行业地位、业务增长潜力、财务健康、政策红利、市场机遇、技术创新与研发投入、管理团队与治理结构以及估值提升潜力等方面均表现出色。因此，对于投资者而言，神州控股具有较高的投资价值和发展前景。然而，投资有风险，投资者在做出投资决策前应充分了解公司的基本面和市场风险情况，谨慎做出投资决策。

五、未来展望

1. 高成长性赛道布局

1.1 数据要素变现

在数字经济时代，数据已成为重要的生产要素之一。神州控股通过数据治理和AI应用，已形成“数据采集-治理-建模-交易”全链条能力，为数据要素的变现提供了有力支撑。未来，公司有望参与数据交易所的运营，进一步拓展数据要素的商业价值。

当前，中国数据要素市场正处于快速发展阶段。根据信通院的预测，中国数据要素市场规模将在2026年突破万亿元大关，年复合增长率超过30%。神州控股作为大数据领域的领军企业之一，凭借其深厚的技术积累和丰富的行业经验，有望在这一市场中占据重要地位。

参与数据交易所的运营将为神州控股带来多重利好。一方面，公司可以通过数据交易所平台获取更多高质量的数据资源，进一步丰富其数据资产库；另一方面，公司还可以借助数据交易所的平台优势，推动数据要素的商业化和市场化进程，实现数据价值的最大化。此外，参与数据交易所的运营还将有助于提升公司在行业内的知名度和影响力，为其未来的业务拓展和市场开拓奠定坚实基础。

1.2 跨境业务第二曲线

随着全球化进程的加速和“一带一路”倡议的深入实施，跨境业务已成为众多企业寻求新增长点的重要途径之一。神州控股凭借其在大数据、智慧城市等领域的深厚积累和技术实力，积极拓展跨境业务并取得显著成效。

近年来，神州控股在东南亚市场不断拓展和深化业务布局。公司中标了比亚迪泰国、越南供应链项目等多个重点项目，境外收入目标2026年占比提升至15%。这一数据不仅反映了公司在跨境业务方面的强大市场竞争力，也为其未来的业务增长提供了广阔空间。

跨境业务的拓展不仅有助于神州控股实现业务的多元化和国际化布局，还有助于提升其在全球范围内的品牌影响力和市场竞争力。未来，随着全球化进程的加速和“一带一路”倡议的深入实施，神州控股的跨境业务有望迎来更加广阔的发展空间。同时，公司还将继续加大在跨境业务方面的投入和布局力度，推动跨境业务的持续快速增长。

2. 估值修复空间显著

2.1 当前估值水平

截至2024年底，神州控股的市净率（PB）为0.58倍，显著低于软件服务行业平均PB 2.3倍。这一数据不仅反映了公司当前估值水平较低的现状，也为其未来的估值修复提供了广阔空间。

从行业角度来看，软件服务行业作为高科技行业的重要组成部分之一，其整体估值水平一直保持在较高水平。然而，由于市场对公司短期业绩波动和转型成效的担忧等因素影响，神州控股的估值水平相对较低。然而，随着公司转型成效的逐步显现和业绩的稳步增长，其估值水平有望迎来显著提升。

3. 技术壁垒与生态协同

3.1 专利与标准制定

在高科技行业中，技术壁垒是企业保持竞争优势的重要手段之一。神州控股作为大数据和智慧城市领域的领军企业之一，在技术创新和知识产权保护方面取得了显著成效。

截至目前，神州控股主导或参编国家/行业标准128项，其中76项已发布。这一数据不仅反映了公司在技术领域的领先地位和话语权不断提升的事实，也为其在未来的市场竞争中保持优势地位提供了有力支撑。通过参与国家和行业标准的制定工作，神州控股不仅能够及时了解行业动态和技术发展趋势，还能够将自身的技术优势和经验融入到标准中，从而进一步提升其在行业内的知名度和影响力。

此外，神州控股还注重专利布局和保护工作。公司不断加大在研发方面的投入力度，积极推动技术创新和成果转化工作。截至目前，公司已拥有多项核心专利和技术秘密等知识产权资源，为其在未来的市场竞争中保持优势地位提供了有力保障。

3.2 生态网络

在数字经济时代，生态协同已成为企业实现快速发展和持续创新的重要途径之一。神州控股凭借其深厚的技术积累和丰富的行业经验，积极构建和完善自身的生态网络体系。

目前，神州控股已覆盖2600个服务网点、40个电商平台，形成了“技术+场景+生态”闭环。这一生态网络不仅降低了公司的交付成本并提升了服务效率和质量水平；同时也增强了公司与客户、合作伙伴之间的紧密联系和互动合作关系；更为公司在市场中的竞争力和影响力提供了有力支撑。

通过构建和完善生态网络体系，神州控股能够更好地整合各方资源并发挥协同效应优势；同时也能够为客户提供更加全面、高效、便捷的服务体验；进而实现共赢发展和持续创新目标。

关键词： 数据要素 政策 红利